20180523-东北证券-石基信息-002153.SZ-云化之战势在必得_零售支付夯实粮仓_20页_1mb

石基信息（002153）深度报告总结

核心内容

石基信息是中国大消费信息领域的领导者，公司业务涵盖酒店、餐饮、零售、支付系统等多个领域，拥有完整的信息化解决方案体系。公司通过内生增长与外延并购相结合的方式，不断拓展业务范围，提升市场占有率。

主要观点

1. 大消费体系构建：公司已建立起酒店、餐饮、零售等核心业务体系，客户覆盖中国高档或规模以上客户约60%至70%，其中五星级酒店市占率达90%，在中国餐饮市场占据领先地位。
2. 云化战略推进：公司积极布局云产品体系，顺应酒店行业云化趋势，目前在集团CRS/会员管理、PMS、餐饮管理系统等业务领域已形成较为完善的云产品体系，具备较强的市场竞争力。
3. 新零售数据体系打通：公司与阿里合作，整合零售板块，推动线下数据与线上平台的融合，为新零售生态提供重要支撑。
4. 支付业务快速增长：公司通过支付一体化解决方案，与阿里、腾讯等巨头合作，实现支付交易额的爆发式增长，2017年交易额达500亿元人民币，同比增长525%。
5. 盈利模式转型：公司从传统IT项目制向SaaS服务费模式转型，提升盈利能力，2017年实现可重复订阅费（ARR）1.09亿元，展现云业务的潜力。

关键信息

业务板块及市场份额

• 酒店信息管理系统：客户覆盖高档或规模以上客户，五星级酒店市占率达90%，年收入总额超过5万亿人民币。
• 餐饮信息管理系统：公司拥有Infrasys Cloud等云平台，积极拓展连锁餐饮市场。
• 商业流通管理系统：覆盖零售行业，提供全渠道解决方案，2017年收入占比约18.28%。
• 支付系统：通过南京银石等子公司，提供多种支付方式的整合解决方案，2017年交易额达500亿元人民币。

云化进展

• 云产品体系：公司构建了包括PMS、CRS、POS、后台系统等在内的云产品体系，其中云系统XMS合同量占全年合同量约50%。
• 云化节奏：从外围业务开始推进，逐步向核心系统拓展，2017年云业务收入中60%来自酒店大数据，其余来自POS与PMS。
• 海外市场拓展：公司在2016年及2017年在美国、新加坡、澳大利亚、印度等地设立子公司，推动云业务全球化布局。

财务表现

• 财务指标：2017年公司实现营业收入29.61亿元，净利润4.19亿元，每股收益0.39元，市盈率76.02倍，市净率5.90倍。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.51元、0.61元，对应PE分别为68.62倍、58.81倍、49.28倍。
• 现金流：2017年企业自由现金流为432百万元，预计2018年将达1951百万元，展现良好的资金运营能力。

风险提示

• 酒店云化拓展不达预期：若云化进展未达预期，可能影响公司未来业绩表现。

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：6个月目标价为31元，当前收盘价为29.86元。
• 增长预期：公司预计未来三年将持续增长，EPS逐年提升，盈利能力稳步增强。

战略布局

• 股权结构：控股股东李仲初持股54.77%，阿里持股13.07%，为公司提供战略支持。
• 技术合作：公司与阿里、腾讯等巨头合作，提升数据整合能力，推动新零售及支付业务发展。
• 研发投资：公司加大研发投入，特别是在云化领域，以提升产品竞争力和市场占有率。

总结

石基信息在大消费信息化领域具有显著优势，通过云化战略和与阿里等巨头的合作，公司在支付、零售、酒店等多个业务板块实现快速增长。未来，公司有望成为全球酒店信息化云服务商，并在新零售领域占据重要地位。尽管存在一定的风险，但其业务模式转型和市场拓展能力表明其具备长期增长潜力。