20200914-华泰证券-石基信息-002153.SZ-中标半岛_意义重大_8页_1mb

石基信息研究报告总结

核心内容概述

本报告对石基信息（002153）的最新进展及未来前景进行了分析，重点提及公司在酒店云化领域的突破性进展，即全资子公司石基新加坡中标半岛酒店云SaaS订单，标志着其新一代酒店信息管理系统在全球知名酒店品牌的落地，有助于推动公司国际化战略。

主要观点

• 中标半岛酒店云SaaS订单：公司与HSH集团达成合作，为半岛酒店提供新一代云架构的酒店信息管理系统ShijiEnterprise Platform，预计成为国际化进程的里程碑。
• 疫情对酒店行业的影响：疫情对酒店行业造成严重冲击，推动了酒店对线上化、云化解决方案的需求，石基的云产品因简化部署和提升运营效率而获得更广泛接受。
• 公司云产品优势：新一代云产品基于PaaS平台，集成多个SaaS功能，采用微服务和数据分类存储，提升处理速度与灵活性，可能成为未来全球酒店管理系统的标准。
• 投资评级上调：基于云产品和传统业务的估值分析，公司投资评级由“增持”上调至“买入”，目标价从48.62-51.34元调整为47.62元。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：1,071百万股
• 流通A股：487.90百万股
• 52周内股价区间：27.93-44.80元
• 总市值：39,457百万元
• 总资产：10,724百万元
• 每股净资产：8.06元

中标订单影响

• 订单内容：为半岛酒店提供新一代云架构的酒店信息管理系统ShijiEnterprise Platform，替换现有PMS和CRS。
• 合作意义：标志着公司云产品通过国际知名酒店集团的技术认证，有助于打造标杆项目并推进国际化进程。
• 对EPS的影响：由于疫情冲击，下调2020-2021年EPS，但上调2021年酒店云化相关收入增速。

估值分析

• 分部估值：
  • 传统软件业务：参考可比公司，给予2021年PE 64倍，对应市值341.9亿元。
  • 云SaaS业务：给予2021年PS 21倍，对应市值168亿元。
• 综合估值：公司目标市值为509.9亿元，对应目标价47.62元。
• 可比公司估值表：
  • 恒生电子、中科创达、致远互联、泛微网络等均在2021年采用不同PE/PS估值，平均PE为65倍，平均PS为21倍。

收入与利润预测

• 2020-2022年收入预测：
  • 营业收入：3,700百万元 → 4,489百万元 → 5,528百万元
  • 归属母公司净利润：406.56百万元 → 525.93百万元 → 582.92百万元
• 云收入预测：
  • 2020年云收入：500百万元
  • 2021年云收入：800百万元
  • 2022年云收入：1,400百万元
• 毛利率预测：从44.9%逐步提升至51.7%，显示公司盈利能力增强。

财务指标分析

• 资产负债率：从13.06%上升至21.75%
• 流动比率：从5.37下降至3.17
• 速动比率：从4.90下降至2.95
• ROE：从6.10%提升至6.27%
• PE：从85.13倍下降至67.69倍

风险提示

• 云业务拓展不及预期：需考虑客户需求和产品开发能力。
• 海外业务进展低于预期：海外市场拓展受多种因素影响，可能低于预期。

结论

石基信息凭借其新一代云架构酒店信息管理系统在半岛酒店的成功落地，标志着其在酒店云化领域的突破，有助于加速国际化进程。尽管疫情对酒店行业造成冲击，但推动了对云产品的需求，公司云收入预计快速增长。基于分部估值和行业前景，公司获得“买入”评级，目标价为47.62元。然而，需关注云业务和海外拓展的潜在风险。