20180830-中泰证券-石基信息-002153.SZ-云化+全球化+平台化_4页_591kb

报告摘要

石基信息（002153）总结

核心内容

石基信息是一家专注于酒店、餐饮信息管理系统及支付系统的公司，其业务模式正在向云化、全球化、平台化方向转型。公司目前处于买入评级，股价为36.28元，市值约为387亿元，流通市值为176亿元。公司业务结构多元，涵盖多个细分市场，其中支付系统和商业流通管理系统业务增长迅速，成为推动公司业绩增长的重要动力。

主要观点

云化转型进展显著：公司持续推进云平台建设，特别是在酒店和餐饮信息系统方面，已实现部分业务的云化转型。
全球化布局加速：公司已设立多个海外子公司，包括美国、新加坡、澳大利亚和印度，并在全球范围内拓展客户，如Snapshot、RR公司等。
平台化战略成效明显：公司通过平台化整合资源，提升市场竞争力，支付业务交易额大幅增长，预订平台流量持续增加。
盈利预测积极：预计2018-2020年公司归母净利润分别为5.16亿元、6.31亿元、7.92亿元，EPS分别为0.48元、0.59元、0.74元，对应PE分别为75倍、61倍、49倍，显示出公司未来增长潜力。

关键信息

1. 公司财务状况（2016-2020年）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	2,662.6	2,961.2	3,460.4	4,070.5	4,813.5
净利润（百万元）	388.8	419.0	516.0	630.9	791.6
每股收益（元）	0.36	0.39	0.48	0.59	0.74
P/E	99.5	92.4	75.0	61.3	48.9
P/B	7.8	7.4	6.8	6.3	5.7

2. 2018年上半年业绩

营业收入：12.56亿元，同比增长2.91%
归母净利润：2.04亿元，同比增长11.82%
扣非归母净利润：1.89亿元，同比增长6.96%
主要增长驱动：支付系统业务增长86.92%，商业流通管理系统业务增长41.90%
主要下滑因素：中电器件业务收入减少11.21%，因市场环境变化和业务调整

3. 业务结构分析

业务类型	营收（百万元）	同比增长率	毛利率	备注
酒店信息管理系统业务	4.38	1.49%	89.39%	毛利率提升
餐饮信息管理系统业务	0.51	4.16%	82.12%	毛利率下降
支付系统业务	0.29	86.92%	93.87%	主要因收单业务增长
商业流通管理系统业务	2.09	41.90%	55.16%	成本增加导致毛利率下降
旅游休闲系统业务	0.16	-	1.70%	-
中电器件业务	5.07	-11.21%	4.06%	毛利率下降
其他业务	0.05	-8.67%	93.89%	毛利率略有下降

4. 平台化进展

支付业务：客户与支付宝、微信直连的支付业务交易总金额约497亿元，同比增长近两倍。
预订平台：畅联新增渠道15个，国内外集团客户20个，新上线直连项目66个，直连酒店达1.4万家。
微信预定引擎：为半岛集团、雅诗阁、都喜集团等建立了微信预定引擎。

5. 云化+全球化进展

酒店信息系统：Snapshot新增签署协议酒店客户790家，新增直连酒店客户578家，直连酒店客户超过5000家。
餐饮信息系统：Infrasys Cloud新增酒店用户70家，酒楼用户49家。
PMS系统：子公司德国Hetras已部署142家酒店，2017年末仅119家。
海外子公司：已在印度设立子公司，负责本地化服务和全球化产品研发。

6. 财务指标趋势

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	44.6%	47.0%	48.8%	50.5%
营业利润率	16.8%	16.4%	17.3%	19.1%
净利润率	14.2%	14.9%	15.5%	16.4%
ROE	8.0%	9.1%	10.2%	11.6%
ROA	6.3%	8.0%	8.3%	9.8%
ROIC	18.8%	12.3%	16.2%	26.1%

7. 风险提示

云业务进展低于预期
平台化业务发展缓慢

结论

石基信息作为中国酒店餐饮信息系统领域的领先企业，正通过云化、全球化和平台化战略，加速业务转型和市场拓展。尽管2018年上半年业绩增长受到部分业务调整的影响，但支付系统和商业流通管理系统业务的快速增长为公司未来提供了良好支撑。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。然而，投资者需关注云业务和平台化业务的发展风险。

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