20170401-兴业证券-农林牧渔行业周报：把握回调机会，精选种子、饲料、疫苗绩优股_19页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2017年4月1日发布的农业行业研究报告，主要分析了农业板块的整体表现、重点公司情况、行业价格变化、存栏数据及盈利预测，并提出了投资建议。

主要观点

• 农业板块表现疲软：本周农业板块整体下跌2.81%，跑输沪深300指数（下跌0.96%），在28个子行业中排名第18。
• 猪价下跌，鸡价震荡微跌：猪价因养殖户节前集中出栏和需求疲软而下跌；鸡苗供应增加导致苗价下跌，毛鸡价格微跌。
• 饲料行业分化：唐人神因一季度业绩超预期而走强，海大集团也有一定涨幅，但禾丰牧业、金新农等表现一般。
• 种子板块回调：种子板块出现回调，但隆平高科因业绩增长和并购预期被强烈推荐。
• 投资建议：推荐关注种子、饲料、疫苗等细分领域，尤其是隆平高科、唐人神、禾丰牧业、大北农、生物股份等公司。

关键信息

行情回顾

• 行业行情：农业板块整体表现疲软，跑输大盘。
• 个股表现：
  • 种子板块：隆平高科下跌1.12%，登海种业下跌12.84%。
  • 养殖板块：圣农发展上涨0.96%，益生股份下跌2.73%，民和股份下跌9.37%。
  • 饲料板块：唐人神上涨7.21%，禾丰牧业下跌6.07%。
  • 动保板块：生物股份下跌3.31%，瑞普生物下跌2.38%。
  • 乳业板块：西部牧业下跌0.69%。

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）为27.9倍，环比下降0.49倍；市净率（TTM）为4.53倍，相对沪深300指数市净率（TTM）为2.98倍。

农产品价格

• 粮食：国内玉米价格低位运行，CBOT玉米价格震荡下跌；国内小麦稳中有升，CBOT小麦价格震荡下跌；国内大米回落，泰国大米低位震荡。
• 大豆：国产大豆价格下跌，CBOT大豆价格下行，大豆进口价跌价稳。
• 食用油：豆油、菜油价格下行，棕榈油价格震荡，成本价震荡下跌。
• 糖、棉、橡胶、果汁果酱：国内糖价高位震荡，国际糖价下跌；棉花价格平稳运行，国际棉价震荡；天然橡胶价格下跌，番茄酱出口量跌价涨。

畜禽价格

• 猪价：4月3日生猪报价15.88元/kg，比上周下跌0.15元/kg；猪粮比为9.18，环比下降1.82%。
• 鸡价：毛鸡价格3.55元/斤，环比下跌0.13元/斤；鸡苗价格1.8元/羽，环比下跌0.4元/羽。
• 鸭价：毛鸭价格2.90元/斤，环比下跌3.33%；鸭苗价格下跌。

存栏数据

• 2017年2月能繁母猪存栏环比下降0.5%，同比减少1.6%；生猪存栏环比下降0.2%，同比减少1.6%。
• 母猪存栏继续下滑，但规模化养殖户比例提升，推动行业生产效率上升。
• 预计3月能繁母猪存栏有望触底回升或降幅缩窄。

USDA月度报告

• 全球主要粮食主产国天气良好，农作物普遍丰产，供需格局趋向宽松。
• USDA上调小麦、玉米、大豆等产量，同时上调部分需求，库销比有所上升。

盈利预测

• 种子：隆平高科17PE为29.0，18PE为23.0，评级为买入；登海种业17PE为22.2，评级为增持。
• 养殖：牧原股份17PE为23.0，评级为买入；圣农发展17PE为16.4，评级为买入；生物股份17PE为23.0，评级为增持。
• 饲料：唐人神17PE为23.0，评级为增持；大北农17PE为16.8，评级为买入；禾丰牧业17PE为11.8，评级为增持。
• 动保：生物股份17PE为23.0，评级为增持；金新农17PE为17.8，评级为买入。

投资建议

• 种子：推荐隆平高科，因其业绩高速增长、并购预期强烈，且解禁利空出尽。
• 饲料：推荐唐人神和金新农，因其饲料销量增长显著，生猪出栏量提升；禾丰牧业和海大集团作为龙头，业绩稳健。
• 动保：推荐生物股份，作为口蹄疫市场苗龙头，受益于规模化养殖户扩张。
• 原奶：推荐西部牧业，因恒天然全脂奶粉拍卖价格回升，原奶行业景气上行。

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大

重点公司

下周大事

• 年报披露：天马科技、西王食品、星河生物、温氏股份、大禹节水、荃银高科。
• 股东大会：东方海洋、新农开发、雪榕生物、百洋股份。
• 复牌：*ST獐岛、万福生科。

分析师信息

• 分析师：陈娇，chenjiao86@xyzq.com.cn，S0190513070011
• 研究助理：闫亚、毛一凡

联系方式

• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、顾超、王文凯、王立维、刘俊文、徐瑞、唐怡、孙博轶等
• 地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦12层（200135）
• 传真：021-38565955
• 国际机构销售经理：丁先树、王文洲、陈振光、郑梁燕、周围、孙博轶等
• 地址：香港中环德辅道中199号无限极广场32楼3201室
• 传真：(852)3509-5900