20170528-天风证券-交通运输行业研究周报_旺季来临_继续推荐航空机场_16页_1mb

交通运输行业分析总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现分化，航空板块涨幅显著，而公交、航运板块则出现下跌。在行业分析中，重点推荐了航空、机场、物流、航运、港口、铁路和公路等细分领域，认为其在2017年仍有较强的盈利预期和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 本周市场综述

• 上证综指报收于3110.1，环比上涨0.6%；
• 深证综指报收于9859.2，环比下跌1.1%；
• 沪深300指数报收于3480.4，环比上涨2.2%；
• 创业板指报收于1759.6，环比下跌2.3%；
• 申万交运指数报收于2770.2，环比下跌1.2%。

航空板块涨幅4.6%，成为交运子行业涨幅冠军，其中中国国航、南方航空、德新交运分别以9.8%、6.3%、6.9%的涨幅位列前三。

2. 航空与机场板块

• 航空板块：2017年行业景气度仍处于高位，受益于需求旺盛和油价涨幅收窄，二季度后票价及盈利能力进入爬坡期，三季度业绩有望超预期。推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空），其中中国国航为首选。
• 机场板块：白云机场T2航站楼广告业务首年预计贡献净利润2.4亿元，T2航站楼出境免税招商结果将影响业绩表现。推荐上海机场、白云机场、深圳机场，关注厦门空港。
• 白云机场：可转债赎回事项已落地，预计转股将导致股本增厚约24%，EPS摊薄约19.5%。短期内投资者博弈仍在继续，但长期增长空间广阔。

3. 物流与快递板块

• 快递行业预计未来6-7年内日均快递量将达到10亿件，但行业增速放缓、竞争加剧、毛利率承压。
• 短期建议关注韵达股份（准备融资）、圆通速递（参与航空混改）、顺丰控股（参与航空混改）。
• 长期推荐建发股份（地产业绩+金砖国家会议）、外运发展（国企改革+混改）、华贸物流（控股股东变更）。

4. 航运与港口板块

• 航运板块整体表现疲软，BDI指数下跌4.6%至912点，内贸运价持续下跌。
• 集运价格涨跌不一，欧洲线和地中海线上涨，美东线和美西线下跌。
• 推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股，关注中远海控。
• 港口板块受益于“一带一路”、雄安新区、珠港澳大湾区建设及地方整合，推荐上港集团，关注深赤湾A、天津港、唐山港。

5. 铁路与公路板块

• 铁路板块关注混改主线，推荐大秦铁路（煤炭运量提升+价格恢复）、广深铁路（客票提价+调整），关注铁龙物流。
• 公路板块受益于超载治理政策，推荐具备股息率和转型预期的标的，依次为粤高速A、赣粤高速、深高速。

投资建议

• 推荐标的：中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路、上港集团。
• 风险提示：国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

重点标的推荐

本周重大事件回顾

• 深高速：以44亿竞买德润环境20%股权，推动环保业务转型。
• 白云机场：可转债赎回事项落地，预计转股导致EPS摊薄19.5%。
• 快递行业：马云提出日均10亿件快递量目标，但需考虑行业增速及竞争格局变化。

标的预测

风险提示

• 国企改革低于预期；
• 中国经济下行压力；
• 汇率和油价剧烈波动。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对相关证券和发行人的看法，不构成具体投资建议，亦不与分析师报酬挂钩。