20160125-东北证券-交通运输周报_汇率压力犹存_谨慎推介航空_春运_行情_19页_1mb

周报/交通运输总结

核心内容

本报告发布于2016年1月25日，重点分析了交通运输行业在2016年1季度的走势，并对子行业策略、重点公司推荐及市场动态进行了详尽阐述。核心观点包括：航空股有望在春运期间超预期，物流行业迎来长期成长机会，铁路改革和国企改革是投资重点，港口及航运行业需关注整合和转型升级，以及公路行业在多元化发展下存在突破机会。

主要观点

1. 航空行业

• 春运需求旺盛：中国消费升级带动出行需求增长，预计春运期间航空客运量“爆满”，客座率将维持高位。
• 票价上涨：春运期间航空公司将“满幅度”利用涨价政策，尤其在繁忙航段，即使5%涨幅也将带来超预期收益。
• 燃油成本下降：预计2016年1季度国际油价在30美元附近，航空公司燃油成本同比下降33%，营业成本整体下降10%。
• 汇率企稳：人民币贬值压力暂时缓解，对航空公司的汇兑损益压制将稳定一段时间。
• 投资评级：对航空股谨慎推介，推荐中国国航、东方航空、南方航空和春秋航空。

2. 物流行业

• 景气指数回升：物流综合景气指数LPI持续回升，表明新经济活力增强。
• “互联网+流通”变革：电商和传统渠道销售均推动物流行业变革，供应链整合和跨境电商是重点方向。
• 重点推荐：长期战略性推荐“现代物流6巨头”，包括怡亚通、传化股份、农产品、中储股份、外运发展、铁龙物流。短期可关注防御性品种，如广深铁路、大秦铁路、上海机场、外运发展。

3. 铁路行业

• 价改窗口期：铁路价格改革进入关键阶段，旅客运输票价体系将不断完善，货运价改基本到位。
• 改革重点：铁路市场化改革、资产证券化是未来投资机会，推荐三大铁路公司及申通地铁。
• 国际拓展：中老铁路、中泰铁路、雅万高铁等项目推进，铁路“走出去”取得进展。

4. 航运行业

• 供需关系未改善：航运行业整体供大于求，中性评级。
• 细分行业亮点：油运和LNG运输具有增长潜力，集运和干散货市场仍面临压力。
• 整合机遇：航运国企改革带来治理变革机会，推荐中国远洋、中海集运、招商轮船等。

5. 港口行业

• 整合与升级：港口行业受“一带一路”和国企改革影响，整体估值提升。
• 重点港口：关注上港集团、宁波港、日照港、大连港等枢纽港口。

6. 公路行业

• 多元化发展：公路公司面临转型升级机会，重点在金融、新能源、旅游等方向。
• 投资建议：板块维持“中性”评级，但部分公司如赣粤高速、粤高速A等表现较好。

关键信息

行业整体策略

• 投资主题：国企改革、供应链物流现代化、传统业务转型。
• 估值对比：交运板块估值较低，15年为15倍，16年接近10倍，但需关注人民币贬值压力。

重点公司推荐

市场动态

• 优行联盟成立：我国低成本航空市场进入新阶段，联盟成员包括多家北亚低成本航空公司。
• 铁路走出去：中老铁路、中泰铁路、雅万高铁等项目推进，铁路国际化取得进展。
• 物流发展：怡亚通设立深度供应链子公司，中储股份设立房地产开发公司，推动业务转型。
• 航空融资：东方航空发行超短期融资券，为公司发展提供资金支持。

重要数据指标

• 航空RPK增速：国内航线RPK增速表现强劲。
• 票价与客座率：综合票价指数和客座率均保持高位。
• 铁路货运：日均装车量增长，货运总量和增速维持稳定。
• 物流LPI：物流景气指数持续回升，显示行业活力增强。
• 航运运价指数：BDI、中国沿海散货运价、出口集装箱运价等指数波动，油运和LNG运输表现较好。

风险提示

• 人民币汇率压力犹存，可能影响航空股表现。
• 航运行业仍面临供需失衡问题，需关注行业整合和改革进展。
• 物流行业虽然成长性强，但需警惕市场竞争加剧。

结论

整体来看，交通运输行业在2016年1季度面临多重利好，如春运需求增长、燃油成本下降、汇率企稳等，但需警惕人民币贬值压力和行业整合风险。建议投资者关注航空、物流、铁路等子行业，特别是具有长期成长潜力的“现代物流6巨头”和“三大铁路公司”，同时关注短期防御性品种如上海机场、大秦铁路等。