20230911-华创证券-合盛硅业-603260.SH-2023年半年报点评_有机硅价格短期承压_光伏产业转型在即_6页_815kb

合盛硅业（603260）2023年半年报分析核心观点

业绩概要

• 2023年上半年营收11938亿元，同比大幅下降81.7%；净利润1782亿元，同比暴跌99.7%。
• 工业硅板块：营收增长390%，但价格大幅下挫61%，吨毛利负值；有机硅板块：营收下降2154%，产品价格普遍暴跌超40%。

产能扩张与成本控制

• 工业硅板块：新增40万吨产能达产，整体产能122万吨，成本优势稳固。
• 正推进多晶硅、光伏玻璃、碳化硅等新能源领域布局，为未来业绩增长蓄势。

业务转型分析

• 工业硅-有机硅周期业务面临价格压力，但通过成本优势提升市占率。
• 新能源产业链布局初步成型，包括38万吨工业硅、20万吨多晶硅、20GW光伏组件及150万吨光伏玻璃产能。

财务预测

• 2023-2025年归母净利润预计为393.8亿、53.6亿、84.07亿元，CAGR为568%。
• 维持“强推”评级，给予2024年目标价8154元/股。

风险提示

• 工业硅和有机硅价格持续低迷、产能超预期释放。