20231108-华创证券-合盛硅业-603260.SH-2023年三季报点评_Q4工业硅景气度有望进一步向上_光伏产业转型在即_5页_774kb

合盛硅业（603260）2023年三季报点评总结

根据2023年三季度财报报告，合盛硅业前三季度实现营收19886亿元，同比增长881%，但归母净利润同比下降52%，达到2185亿元。三季度单季营收7949亿元，同比增长5067%，环比增长2802%；归母净利润402亿元，同比下滑60%，环比下降48%。

• 工业硅价格变动： Q3工业硅价格呈现“V”字形走势，8月触底反弹。截至当前，441#工业硅价格为155万元/吨，预计枯水期后价格或进一步上涨。公司拥有122万吨工业硅产能，具备成本优势，有望享受涨价弹性。

• 有机硅表现： 三季度有机硅销量显著提升，但均价继续下行。尽管短期价格承压，但公司销量增长及新材料布局已逐步显现。

• 新产品布局： 公司加速向光伏产业及半导体转型，包括新疆20万吨多晶硅产能（试车/投产中）、150万吨光伏玻璃（2023年投产）、碳化硅产品（良率领先）等，为未来增长挖掘新空间。

• 投资建议： 调整2023-2025年归母净利润预测至3310亿元、4017亿元、5996亿元，同比增速分别为-357%、+213%、+493%。维持“强推”评级，2024年目标价68元/股（当前价57元）。

• 风险提示： 工业硅行业产能超预期、有机硅需求低迷等。

财务概览： 公司营收维持高增长但利润短期承压，向高增长赛道转型中。