20230403-华安证券-FOF组合跟踪月报_FOF组合持续上涨_权益基金部分超额显著_16页_1mb

FOF组合持续上涨，权益基金部分超额显著

核心内容概览

本报告为华安金工发布的FOF组合跟踪月报，分析了2023年3月FOF组合的表现及构造逻辑。报告指出，尽管市场整体震荡下跌，但FOF组合依然保持稳健增长，其中权益基金部分表现尤为突出，展现出显著的超额收益。此外，ETF-FOF轮动策略也表现良好，为投资者提供了多样化选择。

主要观点

• 华安金工在量化绝对收益方面进行了深入研究，提出了基于FOF组合和量化手段构建不同风险等级的绝对收益组合。
• 五种风险等级FOF组合（稳健型、均衡型、进取型、激进型、ETF-FOF组合）均表现出不同程度的收益与风险控制能力。
• ETF-FOF轮动策略通过五维度模型（盈利边际改善、动量、北向资金、拥挤度、产品内部牵引力）进行资产配置，以捕捉市场热点并实现超额收益。
• 报告强调，FOF组合的配置逻辑基于风险预算和ERP择时，实现权益与债券的动态平衡。

3月市场回顾

• 市场震荡下跌：2023年3月，市场整体呈现震荡下跌趋势，海外金融风险发酵，权益市场处于业绩真空期。
• 主题催化行情持续：TMT板块涨幅强劲，市场二八分化显著，超大盘和小盘指数跌幅明显，而中盘指数相对抗跌。
• 债市走强：超预期降准推动债市持续上涨，信用债和国债收益率分别达到0.57%和0.61%。

FOF组合表现

稳健型FOF组合

• 3月收益率：0.46%
• 年收益率：1.55%
• 最大回撤：0.20%
• 权益基金收益：0.87%（同期主动股基收益率为2.39%）
• 纯债基金收益：0.42%
• 权益仓位：9.80%
• 纯债仓位：90.20%

均衡型FOF组合

• 3月收益率：0.32%
• 年收益率：2.03%
• 最大回撤：0.51%
• 权益基金收益：-1.09%
• 纯债基金收益：0.61%
• 权益仓位：16.66%
• 纯债仓位：83.34%

进取型FOF组合

• 3月收益率：0.19%
• 年收益率：3.41%
• 最大回撤：1.06%
• 权益基金收益：-0.97%
• 纯债基金收益：0.70%
• 权益仓位：29.81%
• 纯债仓位：70.19%

激进型FOF组合

• 3月收益率：0.26%
• 年收益率：4.44%
• 最大回撤：0.80%
• 权益基金收益：-0.42%
• 纯债基金收益：0.71%
• 权益仓位：45.00%
• 纯债仓位：55.00%

ETF-FOF组合

• 3月收益率：-3.50%
• 年收益率：5.20%
• 相对主动股基超额显著：全年超额收益明显，3月虽有下跌，但整体表现优于主动股基。

FOF组合构造思路

• 绝对收益型FOF：采用风险预算+ERP择时体系，根据风险等级设置不同的权益仓位中枢，分别设定为10%、20%、30%、40%。
• ETF-FOF组合：基于五维度模型，通过盈利、动量、北向资金、拥挤度、牵引力等因素进行ETF轮动配置，实现组合的弹性与收益增厚。

组合收益与风险特征

• 稳健型FOF：年化收益超6%，夏普比为2.2，近五年最大回撤约2%。
• 均衡型FOF：年化收益超8%，夏普比为1.5，收益风险比出色。
• 进取型FOF：年化收益超10%，夏普比为1.4。
• 激进型FOF：年化收益12%，夏普比为1.3。
• ETF-FOF组合：长期相对主动股基有明显超额，全年收益5.20%。

最新持仓情况

稳健、均衡、进取型FOF组合

• 调仓频率为季度，调仓日为每年1、4、7、10月底。
• 激进型FOF组合为月度调仓，3月迎来调仓。

激进型FOF组合最新持仓

• 国泰中证机床ETF：权重4.50%，打分0.72，盈利面2，技术面4，资金面5，拥挤度1，牵引力3。
• 富国中证旅游主题ETF：权重20%，打分0.52，盈利面5，技术面5，资金面2，拥挤度2，牵引力5。
• 鹏华中证酒ETF：权重20%，打分0.83，盈利面4，技术面5，资金面5，拥挤度1，牵引力5。
• 中证细分食品饮料产业主题ETF：权重20%，打分0.60，盈利面5，技术面4，资金面4，拥挤度2，牵引力5。
• 汇添富中证中药ETF：权重20%，打分0.91，盈利面5，技术面5，资金面3，拥挤度2，牵引力4。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议。
• 历史收益、风格偏好和持股特征不代表未来表现。
• 报告数据仅供参考，投资者应自行判断。

重要声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观。
• 报告数据来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
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投资评级说明

• 行业评级：以未来6个月相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以未来6-12个月相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。