20210615-山西证券-证券行业周报_监管积极回应关切_关注轻资产业务有优势的券商_8页_1mb

证券业行业周报总结（20210607—0611）

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的证券行业周报，分析了近期市场表现、监管政策、投资策略及金融同业动态，重点强调了轻资产业务对券商估值的提升作用，并对行业未来发展前景进行了展望。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周（20210607—0611）沪深300指数下跌1.09%，创业板指数上涨1.72%。
• 证券行业整体表现不佳，申万一级行业非银金融指数下跌1.73%，在28个行业中排名第20。
• 证券板块（-1.33%）在227个三级行业中排名第156位。
• 个股分化明显，部分次新股估值较高，而部分券商估值接近2018年10月低位。

2. 投资策略

• 监管政策支持：易会满主席在陆家嘴论坛上回应市场关切，强调IPO发行节奏稳定，注册制改革稳步推进，支持企业境外上市，同时呼吁国际机构建立科学的指数编制机制。
• 市场表现分析：尽管市场成交活跃，两融余额增长，但券商板块跑输大盘，整体市净率处于近五年中位数。
• 轻资产业务优势：财富管理、资产管理等轻资产业务对资本金依赖低，边际成本低，风险小，有助于稳定业绩和提升估值。
• 行业前景展望：证券公司直接受益于直接融资比例提高，行业风险进一步出清，基本面向好，建议关注龙头券商及轻资产业务有优势的公司。

3. 监管政策

• 郭树清主席在陆家嘴论坛上强调防范金融风险，提出五大重点：应对不良资产反弹、防范影子银行、整治非法证券发行、防范金融衍生品风险、警惕“庞氏骗局”。
• 易会满主席表示，IPO发行节奏将综合考虑市场承受力、流动性环境及一二级市场协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。
• 人民银行发布《中国区域金融运行报告（2021）》，指出经济韧性增强，城市群引领作用显著，绿色金融发展迅速。
• 全国碳排放权交易系统技术验收通过，碳市场即将上线，为碳达峰、碳中和目标提供金融支持。
• 国资委规定央企原则上只能控股1家融资租赁公司，推动资源整合和风险防范。

关键信息

• 市场情绪：A股新增投资者连续15个月破百万，总数逼近1.9亿，显示市场活跃度上升。
• 上市公司动态：
  • 中银证券拟向全资子公司增资14亿元，股东减持股份。
  • 浙商证券非公开发行A股，注册资本增加。
  • 华创阳安、哈投股份、华西证券、光大证券、中信建投、第一创业、兴业证券等公司均有重要公告发布。
• 风险提示：
  • 二级市场大幅下滑
  • 疫情超过预期
  • 资本市场改革不及预期

投资建议

• 看好：行业整体基本面向好，估值处于相对低位，建议关注业务全面领先的龙头券商及轻资产业务有较高护城河的券商。
• 评级标准：
  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%

分析师信息

• 刘丽、孙田田、徐风
• 执业登记编码：S0760511050001、S0760518030001、S0760519110003
• 邮箱：liuli2@sxzq.com、suntiantian@sxzq.com、xufeng@sxzq.com
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