20170709-天风证券-非银金融行业研究周报_监管稳中求进_保险和券商结构性行情将持续_11页_620kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

券商行业

• 行业观点：券商板块在7月份存在结构性投资机会，主要基于业绩边际改善和金融监管“稳中求进”的外部环境。
• 推荐逻辑：
  • 行业龙头券商凭借综合运营能力，已率先实现同比业绩提升。
  • 上市券商中，具备良好风控合规体系、业务不受监管政策影响的公司具备相对竞争优势。
  • 再融资增强资本实力及其它驱动性事件带来的相对竞争优势。
• 推荐个股：国泰君安、兴业证券；建议关注广发证券、第一创业。
• 行业数据：
  • 券商指数在2017年7月7日收盘点位为7,925.49，周涨跌幅为0.45%。
  • 券商板块内，山西证券、西部证券、东兴证券等个股表现较好。
• 风险提示：监管措施严厉程度超预期、行业相关公司业绩不及预期。

保险行业

• 政策利好：7月4日国务院发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》，商业养老保险政策推进超预期，明确个人税收递延型商业养老保险试点将在2017年底前启动。
• 基本面分析：
  • 中国人口结构变化和基本养老保险结余消耗推动商业养老保险发展。
  • 商业养老保险的发展将增加保险金融机构的投资资产，有利于金融市场稳定。
  • 5月大型保险公司原保险保费收入同比增长22.95%，显示行业基本面深刻变化。
• 板块表现：
  • 本周保险板块表现强势，新华保险周涨幅达8.72%，太保、平安、人寿也录得正增长。
• 投资建议：建议关注新华保险、中国太保和中国平安。
• 风险提示：监管措施严厉程度超预期、行业相关公司业绩不及预期。

多元金融行业

• 行业观点：建议关注低估值个股，特别是具备主动管理能力和资本金充足的信托公司。
• 信托行业：
  • 信托资产规模在高基数下维持高增速，通道类业务回流明显。
  • 下半年信托行业将继续受益于泛资管行业协同监管，短期资产规模高位增长，中长期关注业务结构转型。
• 金控模式：
  • 金控模式在短期国改和混改深化、中期居民和企业融资需求多元化、长期金融行业趋势变化中均具备投资价值。
  • 短期投资机会来源于受市场行情影响出现超跌、兼具主题属性的个股。
• 推荐个股：经纬纺机、五矿资本、越秀金控、安信信托、鲁信创投。
• 风险提示：监管措施严厉程度超预期、行业相关公司业绩不及预期。

主要观点

• 券商：在监管“稳中求进”的背景下，行业龙头券商表现优于市场，建议增强配置。
• 保险：商业养老保险政策推进超预期，行业基本面持续向上，建议关注具有高增长潜力的保险公司。
• 多元金融：信托行业受益于资管协同监管，金控模式具备长期投资价值，建议关注低估值个股。

关键信息

• 政策动向：
  • 证监会优化基金销售机构审批程序，提高境外再融资审核效率。
  • 证监会修订券商分类规则，提高净资本加分门槛。
  • 证监会加强执法力度，上半年罚没款达63.61亿元。
  • 证监会明确创投基金享受税收试点政策标准，支持初创科技企业发展。
• 行业数据：
  • 7月7日，沪深300指数收盘点位为3,655.93，周涨跌幅为-0.30%。
  • 保险指数收盘点位为4,233.59，周涨跌幅为3.15%。
  • 多元金融指数收盘点位为9,017.32，周涨跌幅为1.75%。
• 市场表现：
  • 券商板块内，山西证券、西部证券、东兴证券等个股表现突出。
  • 保险板块中，新华保险涨幅最大，达8.72%。
  • 多元金融板块中，晨鸣纸业涨幅显著，达7.19%。
• 行业动态：
  • 保监会启动整治车险市场乱象行动，进一步规范市场。
  • 国际证监会组织推动跨境监管协调，违规信息共享机制逐步建立。

投资建议

• 券商：推荐国泰君安、兴业证券；建议关注广发证券、第一创业。
• 保险：建议关注新华保险、中国太保和中国平安。
• 多元金融：建议关注经纬纺机、五矿资本、越秀金控、安信信托、鲁信创投。

风险提示

• 监管政策的严厉程度可能超出预期。
• 行业相关公司业绩可能不及预期。

相关报告

1. 《非银金融-行业研究周报：监管稳中求进，继续看好保险行业和券商结构性行情》2017-07-02
2. 《非银金融-行业研究周报：在转型和升级中寻找个股的投资机会》2017-06-26
3. 《非银金融-行业研究周报：建议增强券商股配置，关注保险》2017-06-18

行业走势图

• 券商指数、保险指数、多元金融指数等主要指数走势清晰，可作为参考。

分析师声明

• 本报告观点准确反映分析师对标的证券和发行人的看法，不构成具体投资建议。

版权声明

• 本报告为天风证券所有，未经授权不得复制或发送。

投资评级声明

• 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市。