20250903-浙商证券-存款搬家系列报告（三）_居民存款搬家跟踪新视角_关注_信息杠杆_15页_861kb

中国居民存款搬家现象可以通过"信息杠杆"和四个主要视角进行跟踪分析。"信息杠杆"基于智能手机和社交软件普及后形成的熟人社交模式，实现了信息的几何式快速传播。分析师认为，这种虚拟杠杆能够强化个人投资者的羊群行为，当熟人认知为牛市时，会加速入市。

观测"信息杠杆"主要利用三个关键词（"牛市"、"开户"、"基金"）的百度搜索指数和资讯指数。其中，"牛市"搜索指数与上证综指相关系数达0.33，呈正相关；"开户"搜索指数相关系数为0.25；"基金"搜索指数相关系数高达0.48。值得注意的是，移动端搜索已成为观测开户信息的主要渠道，2014年初到2025年中搜索比例从47.0%升至96.9%。

跟踪存款搬家的四个主要视角包括：
一是客户交易结算资金余额，2024年9月至2025年5月累计净流入7448.5亿元，与股市行情存在显著正相关性，并具有晴雨表功能。

二是新增开户数，2024年9月至今月度新增开户数同比增长70.5%，特别是在2007年和2015年呈现明显上升态势。

三是融资盘活跃度，2025年8月融资买入占三大交易所总成交额比例达11.6%，接近2015年牛市时期的峰值。

四是各类基金规模，2024年股票型基金规模同比增长57%，货币型基金规模同比增长21%，私募基金2025年7月环比增长164.4%，同比大增407.1%。

报告同时提出了三方面风险提示：一是海外地缘政治和经济风险加大可能促使资金从股市撤离；二是外资流入可能受阻，使A股缺乏持续增量资金；三是调结构政策或抑制居民储蓄释放及投资情绪。