20250806-浙商证券-存款搬家系列报告（一）_居民存款能否成为牛市推动力_20页_973kb

报告总结：居民存款与资本市场联动分析

• 核心观点：报告探讨了居民存款能否成为资本市场牛市推动力。当前，居民存款搬家特征尚不明显，预计2020-2025年积累的超额储蓄量约为4.25万亿元。在存款吸引力下行、资产荒尚未缓解以及“活跃资本市场”政策等驱动下，资金可能逐步转移至股市，提升市场资金池和活跃度，但风险偏好未根本改善，推动趋势需观察。

• 散户存款情况：居民存款搬家不显着，主要受避险情绪、替代投资渠道吸引力不足和提前还贷等因素影响。预计2020-2025年累积超额储蓄4.25万亿元，但尚未形成大规模搬家趋势。

• 保险资金：政策推动保险资金加速入市，2025年预计提供4000-9000亿元增量资金，偏好银行股等高股息资产，成为牛市核心支撑。

• 私募基金：资金面温和扩张，流向小微盘股票，2025年仓位提升，乐观情绪推动CREFI指数优于大盘。

• 公募基金：增量主要源于被动型基金和ETF，规模快速增长，ETF占全A市值2.9%，未来有较大发展空间。

• 其他资金：外资规模较小但有杠杆效应；类平准基金作为稳定器，持股占比3.9%，有提升潜力至5%，带来万亿增量资金。

• 风险提示：地缘政治风险、外资流入受阻及调结构政策可能抑制资金流动和投资情绪，影响牛市进程。

该报告强调多渠道资金入市对资本市场的影响，但风险因素可能限制其推动力。