电动智能汽车行业特斯拉跟踪及前瞻5月：美国特斯拉降价，疫情影响渐弱化-20200602-西部证券-23页_1mb

特斯拉跟踪及前瞻 5月总结

核心内容概览

2020年5月，特斯拉在美国市场实施了降价策略，对Model S、Model X和Model 3分别降价5000美元、5000美元和2000美元。此举旨在增强市场竞争力，同时中国车型国产化后，其价格相较于美国市场大幅降低，进一步提升了市场渗透率。

主要观点

• 销量表现：2020年第一季度特斯拉交付量达8.8万辆，同比增长40%。美国市场仍贡献超过50%的销量，但中国市场的占比迅速提升。4月受疫情影响，多国销量环比下滑，但国产特斯拉上险量为4153辆，主要集中在限行限购城市，以个人用途为主。
• 市占率：特斯拉在美国市场市占率保持最高，而在中国市场市占率快速上升，显示出强劲的增长势头。
• 市场空间：特斯拉正在扩展其在豪华车市场的份额，但短期内对传统豪华品牌（如BBA）的销量影响不大。
• 价格策略：价格调整有助于提升销量，尤其是在中国等市场，国产化降低了溢价率，打开了增量市场空间。欧洲市场相比美国仍有较高溢价率，未来投产后有望进一步降价。
• 销量预测：预计2020年特斯拉全球销量将达到53万辆，同比增长44%。

关键信息

产品规划与产能建设

• 已量产车型包括Model S、Model X、Model 3和Model Y。
• Semi和Cybertruck预计2021年投产，Roadster预计2022年投产。
• 特斯拉目前拥有三座整车制造工厂：美国Fremont工厂、中国上海工厂和欧洲柏林工厂（预计2021年投产）。

各国产品定价与溢价率

• 中国车型国产化后，溢价率大幅缩窄，欧洲等国仍保持较高溢价率，未来投产后有较大降价空间。
• 挪威由于电动车免征增值税，溢价率相对较低。

销量与市场结构

• 全球销量预测：预计2020年特斯拉全球销量为53万辆，同比增长44%。
• Model 3销量占比：在季度交付量中持续提升，显示出其作为主要销量来源的地位。
• 区域销量分布：美国、欧洲和中国是特斯拉的主要市场，其中美国市场仍是主要贡献者，但中国市场的增长速度更快。

投资建议

• 随着中欧疫情逐步缓解，需求重启，叠加政府补贴，预计销量将出现共振，超出市场预期。
• 5月欧洲部分国家销量已实现同比正增长，国内预计在7月迎来销量转正。
• 当前板块处于底部回升阶段，是配置的最佳时点，看好特斯拉产业链，推荐关注拓普集团、三花智控、宏发股份等核心供应商。

财务与运营数据

• 分地区收入：美国、中国和欧洲是主要收入来源，其中美国市场收入占比最高。
• 毛利率与净利率：特斯拉保持较高的毛利率和净利率，显示出其在成本控制和盈利模式上的优势。
• 研发投入：特斯拉在研发费用方面持续投入，保持技术领先优势。
• 现金状况：特斯拉拥有充足的期末现金及现金等价物，保障其持续发展和扩张能力。

风险提示

• 新品销售可能不达预期。
• 电动车市场竞争日益加剧，可能影响特斯拉市场份额。

总结

特斯拉通过价格调整和产能扩张，持续增强其在全球市场的竞争力。随着疫情缓解和政策支持，销量有望迎来回升。中国市场的快速增长和欧洲市场的潜力，为特斯拉的未来提供了重要支撑。投资者应关注其产业链相关企业，并在市场底部时进行配置。