20230109-华创证券-汽车行业重大事项点评_特斯拉降价加速竞争_再炼新能源产品力_4页_719kb

汽车行业重大事项点评总结

核心内容

特斯拉于2023年1月6日再次下调Model 3和Model Y的价格，Model 3入门级配置降至22.99万元，Model Y降至25.99万元。自2022年10月24日首次降价以来，累计降价幅度达3.8-8.5万元，其中Model 3标准版累计降价5.0万元，Model Y标准版累计降价5.7万元。此外，特斯拉还推出新年限时福利，覆盖1-2M23，包含6000元交付激励及4000元保险补贴。

主要观点

1. 降价策略影响行业竞争格局

   • 特斯拉降价保量策略执行坚决，短期内可能刺激销量增长，对20-35万元区间内的新能源车型（如小鹏P7/G9、蔚来ES6/ET5、问界M5/M7、极氪001、比亚迪汉/海豹）形成价格冲击。
   • 但降价可能对品牌价值产生负面影响，中长期新增订单的可持续性仍需观察。

2. 价格竞争加剧，中游产业链承压

   • 由于特斯拉已牺牲大部分单车盈利，未来价格竞争可能进一步传导至中游产业链，2023年或将面临更紧的价格政策。
   • 零部件企业或可通过向上游议价、降本增效等方式缓解压力，但特斯拉订单占比较高的企业后续业绩不确定性增加。

3. 新能源渗透率有望进一步提升

   • 2023年特斯拉降价可能加速行业洗牌，推动新能源车渗透率上行。
   • 燃油车品牌若在研发、宣发资源和成本耐受力方面处于劣势，可能被加速挤出市场。

关键信息

• 投资建议

  • 整车：推荐关注吉利汽车、长安汽车、比亚迪，建议关注蔚来、赛力斯。
  • 零部件：推荐关注银轮股份、爱柯迪、立中集团、拓普集团、上海沿浦，建议关注旭升集团、新泉股份。

• 盈利预测与估值

  公司	股价(元)	2022E EPS(元)	2023E EPS(元)	2024E EPS(元)	2022E PE(倍)	2023E PE(倍)	2024E PE(倍)	2022E PB(倍)	评级
  比亚迪	266.20	5.56	10.36	18.23	47.86	25.70	14.60	6.94	强推
  长安汽车	12.51	0.73	0.67	0.50	17.04	18.63	25.20	2.05	强推
  拓普集团	63.80	1.59	2.22	2.91	40.06	28.71	21.96	5.83	强推
  爱柯迪	19.77	0.66	0.94	1.21	30.06	21.11	16.40	3.70	强推
  银轮股份	14.27	0.43	0.71	1.03	32.86	20.15	13.84	2.52	强推

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 价格竞争超预期
• 供应链短缺超预期

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

相关研究报告

• 《汽车行业2023年度投资策略：聚焦结构性成长机会》（2022-12-17）
• 《汽车行业重大事项点评：11月疫情影响明显，预计未来2月销量恢复》（2022-12-12）
• 《汽车行业重大事项点评：复盘海外，防控优化有望促进汽车消费》（2022-12-08）

团队介绍

• 组长、首席分析师：张程航
  美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。

• 研究员：夏凉
  华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：陈佳敏、李昊岚
  分别为上海财经大学金融硕士、伦敦大学学院金融硕士，2021年和2022年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录（部分）

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