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业绩超预期后再降价 特斯拉产业链东风再起

核心内容

特斯拉在2021年第二季度业绩超预期，同时宣布降价，进一步巩固其在新能源汽车市场的竞争力。该季度特斯拉营收达到119.6亿美元，同比增长98%，环比增长15%；归母净利润为11.42亿美元，同比增长998%，环比增长161%。单季交付量达20.1万辆，同比增长120%，环比增长9%。汽车业务毛利率达到25.8%，创历史新高。

特斯拉通过零部件国产化、规模效应和新技术应用，如一体化压铸和磷酸铁锂电池，显著提升了毛利率。目前特斯拉已拥有105万产能，预计2021年交付量将突破90万辆，同比增长80%。其新工厂如柏林和德州工厂将在年底投产Model Y，德州工厂还将推出Cybertruck车型。

特斯拉降价后，Model 3标准续航版价格降至23.59万元（补贴后），与Model Y形成价格梯度，增强其错位竞争优势，挤压了部分竞品如小鹏P7、比亚迪汉等的市场份额。

主要观点

• 特斯拉业绩与降价：特斯拉第二季度业绩表现亮眼，同时降价策略有助于提升市场份额，进一步巩固其在新能源汽车市场的领先地位。
• 毛利率提升：特斯拉通过零部件国产化、规模效应和新技术应用，实现了毛利率的显著提升，远超传统燃油车企。
• 产能与交付预期：特斯拉现有产能已突破百万，预计2021年交付量将超过90万辆，显示出其强大的生产和交付能力。
• 产业链机会：特斯拉的降价和产品完善策略，为国内产业链企业带来新的增长机会，建议关注三花智控、拓普集团、旭升股份、双环传动、精达股份、隆盛科技等公司。

关键信息

市场回顾

• 截至7月30日，汽车板块下跌2.8%，沪深300指数下跌5.5%，汽车板块涨幅高于沪深300指数2.7个百分点。
• 汽车行业在申万28个板块中排名第十，年初至今涨幅8.4%，排名第八。
• 子板块周涨幅分别为：乘用车（-1.9%）、汽车零部件（-3.3%）、商用载货车（-3.4%）、汽车服务（-4.4%）、商用载客车（-4.9%）。
• 子板块年初至今涨幅分别为：乘用车（+24.3%）、汽车服务（+6.0%）、汽车零部件（+2.3%）、商用载货车（-2.6%）、商用载客车（-29.3%）。

本周投资策略及重点推荐

• 建议关注盈利确定增长的公司，特别是低估零部件企业及受产销波动影响不大的技术服务企业。
• 推荐投资组合包括福耀玻璃（20%）、长安汽车（20%）、双环传动（20%）、星宇股份（20%）、明新旭腾（20%）。

行业重点数据

全国汽车产销情况

• 2021年6月，全国汽车产销分别为194.3万辆和201.5万辆，同比分别下降16.5%和12.4%，环比分别下降4.8%和5.3%。
• 1-6月，全国汽车产销分别完成1256.9万辆和1289.1万辆，同比增长24.2%和25.6%。
• 2021年6月，汽车经销商库存系数为1.74，同比上升26.1%，环比上升12.3%。

乘用车产销情况

• 2021年6月，乘用车产销分别为155.5万辆和156.9万辆，同比分别下降13.7%和11.1%，环比分别下降3.8%和4.7%。
• 1-6月，乘用车产销分别完成984万辆和1000.7万辆，同比增长26.8%和27%。
• 自主品牌乘用车销量持续增长，市场份额提升至44%。

商用车产销情况

• 2021年6月，商用车产销分别为38.8万辆和44.6万辆，同比分别下降26.3%和16.8%，环比分别下降8.3%和7.4%。
• 1-6月，商用车产销分别完成273万辆和288.4万辆，同比增长15.7%和20.9%。
• 皮卡表现亮眼，1-6月产销分别增长32.3%和33.9%。

新能源车产销情况

• 2021年6月，新能源汽车产销分别为24.8万辆和25.6万辆，同比增长1.3倍和1.4倍。
• 1-6月，新能源汽车产销分别完成121.5万辆和120.6万辆，同比均增长2倍。
• 新能源车国内零售渗透率稳步提升，半年累计渗透率达10.2%。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及原材料成本上升；
• 疫情控制不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

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