20220401-东方财富证券-永贵电器-300351.SZ-2021年报点评_轨交业务稳中有进_新能源汽车业务高速增长_4页_369kb

公司业务与财务总结

核心内容概述

本报告分析了一家在轨交、新能源汽车、军工及航空航天等领域均有布局的公司。公司2021年实现营收11.49亿元，同比增长9.08%，归母净利润1.22亿元，同比增长16.43%，扣非净利润增长显著，达65.32%。2022年公司被东方财富证券研究所首次给予“增持”评级，预计未来三年业绩持续增长，尤其在新能源汽车业务方面表现突出。

主要观点与关键信息

1. 业务发展情况

• 轨交业务稳中有进
  公司在轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，为中车、国家铁路集团等客户提供多元化产品解决方案，包括连接器、门系统、减震器等。2021年轨交业务收入6.78亿元，同比增长6.94%。新产品如车辆门、贯道通等技术积累和创新显著，推动业绩增长。

• 新能源汽车业务高速增长
  随着新能源汽车行业的快速发展，公司凭借在高压大电流连接器及线束组件、充/换电接口、大功率液冷直流充电枪等领域的技术积累，成功进入比亚迪、吉利、长城、上汽、一汽等一线主机厂供应链。2021年新能源汽车业务收入3.52亿元，同比增长81.42%。

• 军工及航空航天业务稳步发展
  公司为国内十一大军工集团提供特种装备连接器产品，包括军用圆形电连接器、射频连接器、光纤连接器、深水连接器等。同时，能源信息产品应用于通信基站、网络设备及储能设备，服务客户包括华为、中兴、大唐等。

2. 研发投入与技术成果

• 2021年研发投入达9497万元，占营收比重8.27%，表明公司重视技术研发。
• 截至2021年底，公司拥有专利授权538项，其中发明专利68项，技术储备丰富。
• 新产品研发速度加快，包括“液冷大功率充电枪项目”、“高速背板通信连接器”、“轨道交通用可模块化配置的跨接箱集成研发项目”等，为各板块提供领先技术支持。

3. 财务预测与盈利表现

• 盈利预测：公司预计未来三年营收和净利润将持续增长，其中2022-2024年营收分别增长29.70%、33.70%、34.29%，归母净利润增长26.56%、36.59%、25.25%。
• 盈利能力：毛利率从34.82%逐步下降至27.26%，净利率维持在10%左右，ROE从5.81%提升至9.68%，显示公司盈利能力逐步增强。

4. 资产负债与现金流状况

• 资产负债率：从19.90%上升至31.20%，表明公司负债水平逐步提高。
• 流动比率：从4.11下降至2.80，速动比率也呈下降趋势，流动性有所减弱。
• 现金流量：2021年经营活动现金流净额为90.82亿元，2022年预计为71.68亿元，未来三年现金流净额预计持续增长，显示公司具备良好的资金运作能力。

5. 投资建议与评级

• 东方财富证券研究所首次给予公司“增持”评级，预计未来三年公司业绩稳步增长，尤其是新能源汽车板块。
• 预计公司未来三年EPS分别为0.40、0.55、0.69元/股，对应PE分别为27.70、20.28、16.19倍，估值逐步下降，但成长性仍被看好。

风险提示

• 新能源汽车及充电桩建设渗透率可能低于预期。
• 新产品推广不及预期。
• 上游原材料价格持续上涨可能对成本控制带来压力。

总结

公司作为轨道交通连接器领域的龙头企业，业务布局广泛，技术实力雄厚，2021年业绩稳步增长。在新能源汽车领域，公司凭借技术优势和供应链资源实现高速增长，成为新的业绩增长点。未来三年，公司预计持续受益于新能源汽车及充电配套设施的发展，营收和利润有望进一步提升。尽管存在原材料涨价等风险，但公司研发投入和产品创新能力较强，具备较强的成长潜力，东方财富证券研究所首次给予“增持”评级。