20230508-东兴证券-永贵电器-300351.SZ-轨交业务占比下降致Q1毛利率下行_新能源汽车业务持续高增长_7页_686kb

永贵电器公司研究报告总结（来自东兴证券）

核心业绩分析

• 2023年第一季度营收同比增长63.5%，达319,210.4万元；扣非归母净利润同比下降88.5%，约3.51亿元。
• 毛利率从30.76%降至27.39%，主要因轨交业务收入占比下降至42.6%，而车载与能源信息业务收入占比升至52.7%。
• 营业费用率稳定在20.1%，扣除股权激励后降至18.9%。

业务动态

• 新能源汽车业务快速增长，Q1收入同比增长327.6%，已进入比亚迪、华为等多家车企。
• 高压连接器技术积累深厚，预计在储能、快充等新领域和海外市场取得突破。
• 轨道交通业务有望随行业复苏稳定增长。

金融预测与评级

• 预计2023-2025年净利润分别为208亿元、267亿元、325亿元，PE值从26倍下降至16倍。
• 维持“推荐”评级，看好中长期发展；主要风险包括轨道交通复苏不及预期和新能源汽车推广缓慢。