2021年一季度公募基金转债配置分析：仓位进一步集中，静候新一轮攻势-20210505-天风证券-21页_1mb

2021年一季度公募基金可转债配置分析总结

核心内容概览

2021年第一季度，公募基金持有可转债市值由1513.74亿元增至1616.29亿元，环比增长6.77%。公募基金持有可转债市值占比与2020年底基本一致，但持仓结构出现明显变化，基金调仓频繁，重点转债持仓集中度进一步上升。

主要观点

公募基金持仓情况

• 总体趋势：公募基金持有可转债市值提升，但持仓集中度上升，显示机构对“性价比”行业更偏好。
• 投资者结构：公募基金为上交所可转债最大的持有者，持有市值达1033.6亿元，占比较高。
• 机构变化：保险和券商资管持仓市值下降，而基金、年金、自然人持仓增长。

转债基金与二级债基配置

• 转债基金：45只转债基金持有市值为289.63亿元，环比下降6.10%。其中，16只基金市值增加，但多数产品表现不佳。
• 二级债基：持有市值前30的二级债基市值由392.28亿元增至437.56亿元，环比增长11.54%。基金净值总体上升，但仓位有所下降。
• 收益表现：转债基金季度收益中位数为-0.33%，低于中证转债指数（-0.4%），多数基金跑输市场。

重仓转债分析

• 行业配置：
  • 大金融板块：银行和非银转债持仓持续增加，显示出对低估值、稳业绩资产的偏好。
  • 边际改善行业：钢铁、交通运输、有色金属等板块增配明显，受益于行业复苏和通胀预期。
  • 减配行业：电子设备、电子、机械设备等前期表现较好的行业减配显著。
• 个券表现：
  • 高持仓占比：赣锋转2、金禾转债、火炬转债等基金持有占比超过70%，对相关转债估值影响较大。
  • 新券配置：新上市转债如大秦转债、国投转债等受到较多关注，持有基金数量增加。
  • 收益率表现：部分转债如明泰转债、华菱转2、川投转债等取得较高收益，而立讯转债等跌幅较大。

关键信息

• 持仓集中度：2021年Q1，公募基金持有转债市值占总存量的16.82%，较2020Q4略有上升。
• 调仓节奏：调仓速度加快，涉及交通运输、机械设备、建筑装饰等基本面改善、估值合理的行业。
• 基金净值模拟：部分基金如工银瑞信、鹏华、银华、富国等，模拟净值与实际净值偏离幅度较大，可能反映调仓增厚收益。

风险提示

• 权益市场下跌：可能对转债基金造成被动减仓。
• 流动性风险：转债市场流动性可能受限，影响交易。
• 全球波动风险：全球权益市场波动可能对转债基金收益产生影响。

总结

2021年一季度，公募基金对可转债的配置呈现出明显的集中趋势，主要集中在金融板块和估值合理的行业。尽管整体市场表现不佳，部分基金通过调仓实现了收益增厚。未来需关注权益市场走势、流动性变化及全球市场波动风险。