银行业：“流动性管理办法”测算及银行的行为变化跟踪-20180527-中泰证券-10页-1mb

银行流动性管理办法测算及行为变化跟踪总结

核心内容

本报告分析了中国银行业在《流动性管理办法》正式稿发布后的监管变化及其对银行资产负债配置和经营行为的影响。整体来看，监管政策在计算方式上有所放松，但总体仍偏紧，对银行流动性管理提出了更高要求。报告同时指出，尽管政策调整是渐进的，但对市场而言，其影响过程较为缓慢，具有“钝刀磨人”的特点。分析师戴志锋对银行股维持“增持”评级，认为当前银行板块已接近底部，优质银行基本面稳健，具备长期投资价值。

主要观点

1. 监管指标调整及影响

• 流动性匹配率（LMR）：

  • 正式稿中，流动性匹配率达标日期延后至2020年1月1日，压力相对缓和。
  • 分子增加“来自中央银行的资金”，对大行和股份行有利，但3M及以下存款折算率由70%下调至50%，对活期存款占比高的银行产生较大负面影响。
  • 折算率调整整体呈现负向作用，测算显示在最乐观假设下，LMR达标压力仍较大。

• 优质流动性资产充足率（HQLAAR）：

  • 分母中“可能现金流入”改为“确定现金流入”，提高了现金流入的确认标准，达标难度加大。
  • 鼓励银行增加对零售存款、小企业存款的依赖，以提升流动性储备。

• 流动性覆盖率（LCR）：

  • 大部分上市银行在2017年底已达到或超过90%，部分甚至超过100%，预计2018年一季度仍有较多银行达标。

• 净稳定资金比例（NSFR）：

  • 保持不变，仍需达到100%，对银行稳定资金来源提出更高要求。

2. 同业融资与期限错配管理

• 监管对同业融资的期限划分给予一定自主权，不再强制区分多个期限，改为按总量和主要期限设定限额。
• 降低同业资产负债依赖，鼓励银行回归传统存贷业务。
• 资产端折算率对短期资产给予更高权重，以限制银行过度依赖非标资产。

关键信息

一、监管指标变化

二、上市银行流动性匹配率情况（2017）

• 达标情况：大部分大行、农商行及部分股份行、城商行达到100%以上。
• 调整压力：部分股份行、城商行远低于100%，存在较大调整压力。

三、银行投资建议

• 评级：增持（维持）
• 推荐银行：农行、工行、建行、招行
• 理由：
  • 基本面稳健
  • 底部带来稳健收益
  • 政策有底线思维，市场预期已充分释放

四、银行行为变化趋势

• 资管新规及大额风险暴露办法影响：

  • 银行整体调整缓慢，处于观望或准备阶段。
  • 存量产品续滚、增量产品受控。
  • 大型银行进行尝试性调整，中小银行则较为保守。

• 风险提示：

  • 经济下滑超预期
  • 监管政策执行力度与节奏可能影响市场预期

估值表（2018-05-25）

• 估值趋势：整体P/B持续下降，部分银行如招商银行、城商行估值偏高，但整体板块已接近底部。

结论

《流动性管理办法》的实施标志着中国金融去杠杆的持续推进，监管层在保持监管力度的同时，也表现出一定的灵活性和节奏把控。尽管政策调整对银行流动性管理提出了更高要求，但优质银行基本面依然稳健，且市场预期已充分释放，具备长期投资价值。分析师建议继续关注农行、工行、建行和招行，同时需警惕经济下滑等潜在风险。