20180527-中泰证券-银行行业点评报告_流动性管理办法_测算及银行的行为变化跟踪_10页_548kb

银行流动性管理办法测算及行为变化跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了中国银行业流动性管理办法的调整及其对银行资产负债结构的影响，指出整体监管趋势偏紧，但过渡期延长为银行提供了调整时间。报告强调，监管政策的实施将推动银行逐步减少对同业融资的依赖，回归传统存贷业务，并提升流动性风险抵御能力。分析师戴志锋对银行板块给予“增持”评级，认为当前银行股已处于底部，优质银行基本面稳健，长期持有可获得稳健收益。

主要观点

• 监管指标总体偏紧：尽管部分指标过渡期延长，但流动性匹配率（LMR）、优质流动性资产充足率（HQLAAR）等指标的调整方向仍偏紧，对银行流动性管理提出更高要求。
• 流动性匹配率压力大：LMR计算中，虽然分子增加了来自央行的资金，但3M及以下存款折算率下调，对活期存款占比高的银行影响较大，总体达标难度增加。
• 优质流动性资产充足率（HQLAAR）更严格：将“可能现金流入”改为“确定现金流入”，提高了现金流入的确认标准，增加了达标难度。
• 同业融资限制略有放松：监管对同业融资的期限划分给予一定自主权，减少对同业资产负债的强制性管理，但整体仍强调稳定性和多元化。
• 银行行为调整缓慢：资管新规和大额风险暴露管理办法的实施，促使银行逐步调整资产负债结构，但整体变化过程缓慢、渐进，对市场影响“钝刀磨人”。
• 投资建议：增持优质银行：分析师认为，当前银行板块已处于底部，优质银行基本面稳健，建议投资者关注工行、建行、农行和招行。

关键信息

一、流动性管理办法调整要点

1. 流动性匹配率（LMR）

   • 2020年前为监测指标，2020年1月1日起需达到100%。
   • 分子增加来自央行的资金，但3M及以下存款折算率下调，对活期存款占比高的银行影响更大。
   • 7天以内的存放同业、拆放同业及买入返售折算率为0%，对LMR达标有利。

2. 优质流动性资产充足率（HQLAAR）

   • 2018年底达标为80%，2019年6月底前需达100%。
   • 将“可能现金流入”改为“确定现金流入”，提高现金流入的确认标准，使达标难度加大。

3. 流动性覆盖率（LCR）

   • 2017年底达标为90%，2018年底为100%。
   • 大部分资产规模2000亿以上的银行已达标或接近达标。

4. 净稳定资金比例（NSFR）

   • 仍需达到100%，无过渡期调整。

5. 同业融资限制

   • 期限划分给予银行一定自主权，删除“强化同业资产负债期限错配管理”的表述，强调稳定性和多元化。

二、银行流动性匹配率测算结果

• 全部上市银行LMR均低于意见稿标准，验证了监管趋紧的趋势。
• 大行、农商行及部分股份行和城商行（如平安、南京、贵阳、成都银行） 达标率较高，接近或超过100%。
• 部分股份行、城商行LMR远低于监管要求，存在较大调整压力。

三、监管方向与银行资产负债配置趋势

• 去通道、限制同业投资：鼓励银行减少对非标资产的依赖，推动回归传统存贷业务。
• 资产负债结构优化：
  • 负债端：鼓励长期稳定负债（如定期存款、MLF），降低对短期资金的依赖。
  • 资产端：鼓励贷款等传统信贷业务，减少对短期资产的依赖。
• 政策有底线思维：监管在收紧流动性管理的同时，也考虑到市场实际情况，给予一定缓冲。

行为变化跟踪

• 调整过程缓慢：资管新规和大额风险暴露管理办法出台后，银行行为调整较为保守，主要处于观望和逐步适应状态。
• 部分银行压力较大：如货基超标较多的银行，需压降部分资产或分散投资。
• 灵活调整策略：
  • 在风险暴露额度充裕的情况下，可灵活处理资管和资产证券化产品的穿透问题。
  • 通过调整基础资产规模和数量，使部分产品从可穿透变为不穿透，以规避监管限制。

银行估值与盈利数据

估值与财务指标（2018E & 2019E）

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行资产质量和盈利能力产生负面影响。
• 监管政策执行力度：若政策执行过严，可能对部分银行造成较大压力。

投资建议

• 推荐银行：工行、建行、农行、招行等优质银行。
• 投资逻辑：政策有底线思维，市场预期已足够低，银行股处于底部区间，优质银行基本面稳健，长期持有可获得稳健收益。