20191208-华泰证券-TMT一周谈之电子：UTG盖板日益成熟，折叠屏手机再进阶_9页_1mb

电子元器件行业研究报告总结

行业评级与市场表现

• 行业评级：电子元器件行业被评定为“增持”（维持），表明其具备中长期增长潜力。
• 市场表现：2019年12月8日，电子板块整体上涨4.30%，其中集成电路板块涨幅最大，达到6.78%。上证综指上涨1.39%，显示市场整体情绪向好。
• 趋势展望：随着5G换机和AIoT（人工智能物联网）品类扩张，市场对电子行业的成长性预期乐观，认为“电子+”时代正在到来，电子行业有望迎来长期牛市。

核心观点与重点推荐

“电子+”时代来临

• 电子行业正从传统的电子产品向非电子产品电子化、简单电子产品智能化方向发展。
• 可穿戴设备、VR/AR以及芯片国产化是未来重点发展的创新赛道。
• 电子行业具备持续成长性，建议关注具备全球竞争力的龙头标的。

折叠屏手机技术进展

• 折叠屏作为智能手机显示技术的新方向，有望成为继全面屏之后的下一个增长点。
• CPI（透明聚酰亚胺薄膜）是目前折叠屏手机的主流盖板材料，但其防护性能和耐用性存在不足。
• UTG（超薄玻璃）作为CPI的替代方案，具有更好的耐用性和防护性能，预计将在2020年应用于三星的新款折叠屏手机。
• 国内面板减薄企业长信科技有望参与UTG材料的减薄、强化和切割环节。

重点推荐公司

• 歌尔股份（002241.SZ）：

  • 投资评级：买入
  • 2019年前三季度收入同比增长56.2%，归母净利润同比增长15.0%，扣非净利润同比增长62.3%。
  • 3Q19单季扣非净利润同比增长66.1%，超市场预期。
  • 未来三年EPS预期为0.40/0.59/0.69元，目标价上调至19.54~22.50元。

• 长信科技（300088.SZ）：

  • 投资评级：买入
  • 传统主业受益于LCD产业向中国转移，可穿戴OLED触控成为新增长点。
  • 2019年前三季度营收19.31亿元，同比增长10.38%。
  • 未来三年EPS预期为0.39/0.53/0.65元，目标价10.07~10.60元。

• 精研科技（300709.SZ）：

  • 投资评级：买入
  • 作为MIM（金属注射成型）龙头，受益于折叠屏和TWS耳机等需求。
  • 未来三年EPS预期为1.55/2.46/2.93元，目标价81.28~86.21元。

• 水晶光电（002273.SZ）：

  • 投资评级：买入
  • 2019年前三季度营收同比增长26.4%，归母净利润同比下降11.2%。
  • 3Q19单季营收同比增长25.7%，创历史新高。
  • 未来三年EPS预期为0.46/0.55/0.66元，目标价上调至18.24~21.00元。

• 顺络电子（002138.SZ）：

  • 投资评级：增持
  • 2019年前三季度营收同比增长10.38%，归母净利润同比下滑17.87%。
  • 3Q19单季营收同比增长15.14%，但归母净利润同比下滑24.7%。
  • 未来三年EPS预期为0.58/0.76/0.95元，目标价下调至21.28~22.80元。

行业动态与市场趋势

• 5G换机启动：高通发布骁龙765/765G/865移动平台，支持SA组网和5G，小米、OPPO等品牌将在2020年推出基于该平台的旗舰产品。
• 可穿戴设备增长：华为智能手表GT2全球出货量突破百万，VR Glass开启预定，预计可穿戴设备将成为电子+时代的重要增长点。
• 半导体景气改善：5G和AI带动半导体需求，芯片国产化趋势明显，建议关注半导体封测环节。
• 行业增长预期：IDC预计2019年全球可穿戴设备出货量将同比增长29.4%，达到2.23亿部，其中智能手表将占41%。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济增速放缓可能导致消费者换机意愿下降，影响行业整体业绩。
• 电子产品渗透率风险：新产品能否快速渗透市场存在不确定性，可能影响供应链厂商的业绩表现。

免责声明

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• 报告观点、结论和建议可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
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评级说明

• 行业评级：基于报告发布后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 增持：行业涨幅高于沪深300指数。
  • 中性：行业涨幅与沪深300指数持平。
  • 减持：行业涨幅明显低于沪深300指数。
• 公司评级：基于报告发布后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 买入：公司涨幅高于沪深300指数20%以上。
  • 增持：公司涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：公司涨幅在-5%至5%之间。
  • 减持：公司涨幅在-20%至-5%之间。
  • 卖出：公司涨幅低于沪深300指数20%以上。

附注

• 本报告资料来源：Wind、华泰证券研究所。
• 报告发布日期：2019年12月8日。
• 本报告版权为华泰证券所有，未经授权不得使用。