20170917-广发证券-钢铁行业产量_库存_价格_盈利与估值_24页_1mb

钢铁行业总结（2017年9月17日）

一、铁矿石市场分析

• 价格（周度）：截至2017年9月15日，Myspic铁矿石绝对价格指数为554元/吨，处于2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间，表明当前价格处于历史低位。
• 价格（日度）：截至2017年9月15日，Myspic铁矿石绝对价格指数为554元/吨，处于2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位之间，说明价格相对稳定，处于中等水平。
• 趋势：铁矿石价格长期波动，近期处于较低水平，反映市场供需关系变化。

二、钢材市场分析

1. 综合钢价指数

• 价格（周度）：截至2017年9月15日，Myspic综合钢价指数为4361元/吨，处于2000年6月23日至今周数据的75%-100%分位之间，表明钢价处于历史较高水平。
• 价格（日度）：截至2017年9月15日，Myspic综合钢价指数为4361元/吨，处于2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位之间，说明钢价在近期处于中等偏上水平。
• 产能利用率：自2010年后粗钢产能利用率进入单边下行通道，2017年9月15日的钢价处于历史高位，可能与产能过剩背景下需求支撑有关。

2. 社会库存

• 数据：截至2017年9月15日，主要钢材品种社会库存为1012.05万吨，同比增加3.00%，环比增加1.89%，显示库存处于上升趋势。
• 趋势：库存水平上升可能反映需求疲软或供应偏紧，需结合价格走势综合判断。

3. 钢厂库存

• 数据：截至2017年8月下旬，重点企业库存为1222.63万吨，同比减少1.35%，环比减少6.91%，显示钢厂库存有所下降。
• 趋势：库存下降可能表明钢厂去库存进程加快，或市场供需关系有所改善。

三、行业盈利分析

1. 螺纹钢吨钢毛利

• 数据：截至2017年9月15日，螺纹钢吨钢毛利为1207.32元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位之间，显示盈利水平处于较高区间。
• 季度趋势：2017年二季度毛利为1071.67元/吨，环比提升58.36%；2017年8月毛利为1323.21元/吨，环比二季度增加23.47%。
• 结论：螺纹钢盈利持续回升，行业景气度逐步恢复。

2. 热轧吨钢毛利

• 数据：截至2017年9月15日，热轧吨钢毛利为1174.86元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位之间，盈利水平较高。
• 季度趋势：2017年二季度毛利为513.66元/吨，环比下降31.58%；2017年8月毛利为1156.59元/吨，环比二季度提升125.17%。
• 结论：热轧盈利波动较大，但8月表现强劲，显示行业复苏迹象。

3. 冷轧吨钢毛利

• 数据：截至2017年9月15日，冷轧吨钢毛利为883.33元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位之间，盈利水平较高。
• 季度趋势：2017年二季度毛利为281.07元/吨，环比下降67.79%；2017年8月毛利为929.79元/吨，环比二季度提升230.80%。
• 结论：冷轧盈利波动显著，但8月出现大幅反弹，可能受益于需求回暖。

四、行业估值分析

1. 绝对估值（PE）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.79X，处于50%-75%分位之间，估值处于中等偏上水平。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为24.79X，处于25%-50%分位之间，估值相对较低，但仍高于历史平均水平。

2. 相对估值（PE）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为115%，处于50%-75%分位之间，估值相对合理。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为115%，处于0-25%分位之间，估值相对偏低，可能具备一定投资价值。

3. 绝对估值（PB）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.77X，处于50%-75%分位之间，估值处于中等水平。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.77X，处于75%-100%分位之间，估值相对较高，可能反映市场对行业未来预期乐观。

五、行业研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券，曾获金牛奖。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

六、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

七、免责声明

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