20260512-太平洋-山金国际-000975.SZ-量稳价升_一季度业绩实现高增_4页_634kb

山金国际一季度业绩总结

核心内容概述

2026年第一季度，山金国际实现了营业收入和净利润的显著增长，表现出强劲的盈利能力。尽管矿产金产量同比略降，但受益于售价大幅提升和成本控制能力突出，公司业绩高增。公司未来增长动力主要来自于Osino金矿的投产，预计将在2027年上半年为公司带来新的产能和业绩增长点。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 营业收入：2026Q1公司实现营业收入59.4亿元，同比+37.4%，环比+182.4%。
• 归母净利润：2026Q1公司归母净利润为13.9亿元，同比+100.9%，环比+172.2%。
• 扣非净利润：2026Q1公司扣非净利润为14.5亿元，同比+106.1%，环比+147.7%。

二、产量与销量

• 矿产金产量：2026Q1为1.7吨，同比-6.8%，环比-17.9%，完成全年目标中值的22%。
• 矿产银产量：2026Q1为24.8吨，同比+12.6%，环比-45.9%。
• 矿产金销量：2026Q1为2.0吨，同比+0.5%，环比+80.5%。
• 矿产银销量：2026Q1为33.7吨，同比+44.2%，环比+5.4%。

三、价格与成本

• 销售均价：矿产金销售均价为1069.7元/克，同比+62.3%，环比+15.1%；矿产银销售均价为18.0元/克，同比+187.3%，环比+105.5%。
• 单位销售成本：矿产金单位成本为165.2元/克，同比+11.7%，环比+30.7%；矿产银单位成本为3.9元/克，同比+63.1%，环比-9.1%。
• 毛利率：矿产金毛利率为84.6%，同比+7.0pct，环比-1.8pct；矿产银毛利率为78.2%，同比+16.6pct，环比+27.5pct。

四、盈利能力与财务指标

• ROE：2026Q1公司ROE为8.6%，同比+3.5pct。
• 期间费用率：2026Q1期间费用率为2.3%，同比-0.4pct。
• 资产负债率：截至2026Q1，公司资产负债率为22.6%，同比+4.5pct，环比+4.0pct，仍处于较低水平。

五、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.5亿元、65.7亿元和84.7亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力，未来有望持续受益于金价上涨及成本控制优势。

六、风险提示

• 价格大幅下跌
• 项目进度不及预期
• 美联储紧缩超预期

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

证券分析师信息

• 梁必果

  • 邮箱：liangbg@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190524010001

• 刘强

  • 邮箱：liuqiang@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190522080001

公司基本信息

• 总股本/流通(亿股)：27.77/25.27
• 总市值/流通(亿元)：779.98/709.96
• 12个月内最高/最低价(元)：42.29/17.85

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来盈利增长潜力大。
• 风险提示：需关注金价下跌、项目进度不及预期及美联储紧缩政策超预期等风险因素。