20230114-华联期货-锌周报_供给持续宽松_需求维持弱势_9页_1mb

锌周报总结

核心内容

本周锌价呈现震荡上行态势，国内沪锌合约ZN2303与ZN2304均录得周度涨幅，现货市场锌锭价格也有所回升。主要驱动因素为美联储释放加息25基点的信号，提振市场情绪。然而，国内经济仍处于强预期弱现实的状态，疫情放开后需求及生产尚未明显回升，消费疲软。

主要观点

• 价格走势：沪锌合约ZN2303收盘价报24170元/吨，周度涨跌幅为+4.25%；ZN2304收盘价报24150元/吨，周度涨跌幅为+4.39%。现货锌锭0#价格在23610-24100元/吨之间，涨幅在+2.12%至+3.11%之间。
• 供需格局：短期国内锌市场呈现“供强需弱”格局，供给端锌矿供应宽松，锌精矿加工费维持高位，锌锭产量持续回升。需求端受疫情影响，下游加工企业开工率下降，整体需求疲弱。
• 操作建议：短期建议沪锌2303合约做空为主，中长期2312合约多单持有，压力位参考25000元/吨。期权方面，可考虑震荡型策略，参考区间（23000，25000）。

关键信息

一、期现货价格行情

• 沪锌ZN2303合约周度涨幅为+4.25%。
• 沪锌ZN2304合约周度涨幅为+4.39%。
• 纽约天然气期货价格跌至历史低位，但未显著刺激海外炼厂复产。
• 现货锌锭0#价格在23610-24100元/吨之间，涨幅在+2.12%至+3.11%之间。

二、上游矿端

• 锌精矿进口加工费维持在250-270美元/干吨之间，均价260美元/干吨。
• 国产锌精矿加工费上涨至5460元/金属吨，较上周上调130元/金属吨。
• 12月锌矿产量小幅下降，环比减少0.22%；11月锌矿砂及精矿进口量环比增加14.16%。
• 主流港口锌精矿库存约占全国总量90%，库存环比减少8.45万吨。

三、中游冶炼

• 锌锭升贴水有所扩大，上海市场双燕品牌对2301合约升水500元/吨。
• 云南、内蒙、新疆地区冶炼厂产量有所恢复，但陕西、青海部分冶炼厂仍处于减产或降负荷状态。
• 11月镀锌板进口量同比减少36.59%，精炼锌进口量同比减少44.77%。

四、下游消费

• 房地产数据疲软，11月房地产开发投资累计同比下降9.80%，房屋施工面积同比下降6.50%，新开工面积同比下降38.90%。
• 家电行业产量同环比均呈下行趋势，汽车产量环比减少5.31%。
• 镀锌板卷价格呈震荡走势，周涨幅为+0.41%。
• 锌合金价格下跌，受美联储鹰派信号及春节假期影响，合金企业陆续停产。
• 氧化锌市场成交清淡，需求端持续降温，部分企业已离市。

五、库存分析

• 上海期货交易所精炼锌库存为35,098吨，较上周增加11,075吨。
• LME锌库存为20,975吨，较上一交易日减少150吨，注销仓单占比为49.23%。
• 社会库存总计6.75万吨，主要集中在华东地区，库存维持低位。

风险因素

• 美联储加息预期：加息政策可能对有色金属价格形成压力。
• 国内防疫局势变化：疫情放开后需求回升速度可能影响市场走势。
• 欧洲能源危机：能源成本上升可能对锌冶炼成本产生影响。

研究员信息

• 姓名：蒋琴
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F3027808
• 投资咨询从业证书号：Z0014038

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