20250919-国元期货-锌期货周报_宽松格局未改_沪锌震荡偏弱_16页_760kb

锌期货周报总结

宏观因素

• 美联储降息落地，短期对锌价影响中性。政策点阵图显示年内或再降息两次，但鲍威尔鹰派言论削弱了外盘支撑，宏观扰动整体减弱。

供应端

• 锌矿方面：进口锌矿亏损较大，采购需求集中国内；国内锌精矿加工费下调，冶炼厂原料库存高位，生产节奏未受限制；9月锌锭排产接近61万吨，供应维持高位。
• 冶炼端：加工费处于近两年偏高水平，冶炼厂生产积极性高；精炼锌企业利润下降，反映成本压力增加。

需求端

• 总体需求回暖有限：基建、地产、汽车销量下滑，锌需求支撑减弱。镀锌企业部分复产，但原料库存高企，需求释放受限；压铸锌合金企业开工率和产量轻微下滑，需求动力不足。

库存情况

• 社会库存和冶炼厂成品库存均累至近五年同期最高水平，高库存难以去化。供应增长与需求疲软导致锌锭供需格局宽松。

综合观点

• 当前锌价基本面整体偏弱，供需宽松格局未改。LME库存偏低和注销仓单占比提供部分外盘支撑，但汇率和升贴水变化削弱了这一支撑。预计短期锌价震荡偏弱，需关注外盘走势和需求复苏动态。