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华联期货锌周报分析（2025年7月13日）

期货交易咨询业务资格

• 资格证号：证监许可【2011】1285号

周度观点及策略

• 宏观：受美国6月非农就业数据超预期及特朗普关税政策影响，市场对美联储降息预期降温，资金青睐带动锌价短期走强，但美联储可能进一步扩大多边关税框架。
• 供应端：锌精矿供应增加，进口矿库存高位，国内部分炼厂检修，供应环比增量有限。
• 需求端：下游如氧化锌、锌合金、镀锌板需求疲软，终端需求预计缩量，整体需求无明显好转。
• 库存：LME锌库存10.53万吨（去化中），国内上期所库存低位。现货轮库不明显，进口窗口关闭。
• 结论：锌价在政策冲击后进入调整区间，基本面支撑不足，建议ZN2509区间操作（21500-23500元/吨），期货端可卖出虚值看涨期权对冲库存。

影响因素分析

产业链细分表现

• 氧化锌：开工稳定，但原厂亏损，需求零星采购为主。
• 锌合金：下游订单乏力，厂家开工下滑。
• 镀锌：汽车、家电需求弱，镀厂积极性下降。
• 终端数据：房地产、汽车销量疲软，终端消费不振。

现货与基差

• 沪伦比值5.19，进口亏损增加，进口窗口关闭。
• 中间品库存累库仍在进行，但集中度未改善。

总结与建议

• 核心逻辑：政策扰动短期压制、基本面淡季特征凸显，供需双弱格局延续。
• 建议关注政策变化及8月锌矿库存拐点，保持观望或轻仓操作。

本分析仅供参考，不构成投资建议，风险自行承担。
数据来源：钢联、WIND、华联期货研究所