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天孚通信（300394.SZ）全年业绩总结

核心内容

天孚通信（300394.SZ）2020年全年业绩符合预期，公司预计实现归母净利润2.57-2.90亿元，同比增长54%-74%。扣非净利润增长59%-82%，基本每股收益增长55%-74%。公司通过收购苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权和北极光电(深圳)有限公司100%股权，进一步增强了其盈利能力。公司实施了新一轮股权激励，设定2021/2022/2023年营业收入或归母净利润较2019年增长不低于90%/120%/150%，彰显了公司对高成长的信心。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司业绩符合预期，归母净利润同比增长65.8%，EPS为1.39元，对应PE为34.3倍，存在市场低估。
• 业务拓展：公司通过股权收购扩大了业务版图，增强了市场竞争力和盈利能力。
• 成长前景：尽管2020Q4受光模块采购放缓影响，但随着新一轮5G集采开启和数据中心建设持续推进，公司未来业绩增长可期。
• 估值水平：当前PE为34.3倍，未来PE有望进一步下降至19.1倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。
• 财务健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率保持稳定，显示良好的偿债能力。

关键信息

财务数据概览

财务趋势

• 收入增长：2020年收入同比增长55%，2021年预计增长38%，2022年预计增长35%。
• 盈利能力：毛利率稳定在52.8%-53.0%，净利率略有下降，但整体仍保持较高水平。
• ROE：2020年ROE为20.3%，预计2021年和2022年将分别达到22.6%和23.7%，显示公司盈利能力持续增强。

资产与负债情况

现金流情况

财务比率分析

风险提示

• 5G建设不及预期：若5G建设进度放缓，可能影响光模块采购需求。
• 中美贸易摩擦：可能对5G相关产业的进展产生影响。

投资建议

公司业绩表现稳健，成长潜力较大，且当前估值存在低估，因此维持“买入”评级。预计未来三年公司业绩将保持高增长态势，特别是在5G集采和数据中心建设的推动下。