20240112-中原证券-新易盛-300502.SZ-公司点评报告_拟推股票激励计划_彰显未来发展信心_5页_323kb

新易盛（300502）公司点评报告总结

核心内容

新易盛于2024年1月3日公布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向不超过146名激励对象授予总计不超过400万股，约占公司股本总额的0.563%。本次激励计划以营收作为主要考核指标，体现了公司对未来业绩增长的信心。分析师唐俊男首次覆盖公司，给予“买入”评级。

主要观点

1. 激励计划与业绩目标

• 公司设定2024-2026年营收目标分别为45亿元、65亿元、85亿元，年复合增长率分别为44.4%、30.8%。
• 激励计划旨在提高公司凝聚力，调动管理团队及骨干员工积极性，从而提升经营效率和业绩表现。
• 授予价格为23.24元/股，较低的授予价格有助于吸引和留住人才。

2. 业务与市场前景

• 公司主营业务为光模块，产品广泛应用于数据中心、数据通信、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。
• 公司已推出1.6T光模块产品，并推进相关产品送样测试，部分800G产品已实现批量出货。
• 境外子公司Alpine在硅光模块、相干光模块及硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链保障。
• 公司与国内外互联网厂商及通信设备商建立了良好合作关系，持续关注国内市场增量机会。
• AI大模型的发展将加速高速光模块的需求增长，2024年以太网光模块销售额预计增长近30%，主要增长来自800G光模块。

3. 盈利预测与估值

• 公司预计2023-2025年归母净利润分别为6.01亿元、10.62亿元、14.10亿元。
• 对应PE分别为54.27X、30.68X、23.11X，显示出估值逐步下降的趋势。
• 公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业，技术优势明显。
• 2024年海外云厂商对800G产品的需求或将提升，公司产品结构优化，头部企业优势有望持续。

关键信息

市场数据（2024-01-11）

• 收盘价：45.91元
• 一年内最高/最低价：84.43元 / 24.52元
• 沪深300指数：3,295.67
• 市净率：6.26倍
• 流通市值：283.55亿元

基础数据（2023-09-30）

• 每股净资产：7.33元
• 每股经营现金流：1.24元
• 毛利率：28.19%
• 净资产收益率_摊薄：8.25%
• 资产负债率：14.44%
• 总股本/流通股：70,991.90万股 / 61,761.79万股

财务预测（2023-2025）

财务比率

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数相对沪深300涨幅10%以上；
  • 同步大市：行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：行业指数相对沪深300跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：公司相对沪深300涨幅15%以上；
  • 增持：公司相对沪深300涨幅5%至15%；
  • 谨慎增持：公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
  • 减持：公司相对沪深300跌幅-15%至-10%；
  • 卖出：公司相对沪深300跌幅15%以上。

风险提示

• AI发展不及预期；
• 技术迭代不及预期；
• 云厂商资本开支不及预期；
• 行业竞争加剧。

证券分析师承诺

本报告由分析师唐俊男独立、客观制作，基于合规要求和专业研究方法，准确反映其研究观点，对内容和观点负责。

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