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智能座舱与FWA业务高增，上半年业绩亮眼总结

核心内容

公司2022年半年度报告显示，其上半年业绩表现亮眼，主要得益于智能座舱和5G FWA（固定无线接入）业务的快速增长。

财务表现

• 营业收入：2022H1实现11.2亿元，同比增长60.3%，接近业绩预告上限。
• 归母净利润：实现0.9亿元，同比增长81.3%。
• 季度增长：Q2单季度营收7.2亿元，同比增长63.9%，环比增长80.5%；归母净利润0.6亿元，同比增长91.8%，环比增长150.3%。
• 毛利率：上半年毛利率为17.9%，同比下降0.5个百分点，主要受人民币贬值影响。
• 费用率：综合费用率降至11.5%，同比下降2.7个百分点，显示公司运营效率提升。

业务亮点

• 5G智能座舱：受益于汽车智能化趋势，国内智能座舱渗透率超50%。公司5G智能模组是座舱域的核心部件，已应用于比亚迪DiLink平台，覆盖多款车型，出货量和营收均实现数倍增长。
• 5G FWA：全球5G FWA终端设备出货量有望保持翻倍增速，2022年预计达760万台。公司产品支持Sub-6G和毫米波技术，具备90天量产能力，助力客户快速部署。海外运营商5G FWA产品出货大幅提升，推动公司营收增长。

产品与客户结构

• 产品结构优化：智能模组和解决方案产品保持较高溢价，5G智能座舱和FWA等高单价产品出货占比提升，带动公司均价同比上涨23%。
• 客户结构改善：2022年上半年前五大客户占比为31.4%，海外客户营收占比达24.4%，显示公司国际化布局加速，高毛利业务占比上升。

研发投入

• 研发投入：上半年研发投入1.1亿元，同比增长13%，进一步增强公司核心竞争力。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年每股收益分别为0.84元、1.43元、1.86元。
• PE估值：对应PE分别为50倍、29倍、23倍，显示估值逐步下降，公司成长性良好。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 行业竞争加剧：可能导致产品价格大幅下降。
• 研发进度不及预期：影响产品竞争力和市场拓展。
• 疫情恢复不及预期：可能抑制下游需求。
• 汇率波动：影响以美元采购的原材料成本，进而影响毛利率。

财务预测与估值表

附录：公司基础数据

分析师信息

• 分析师：高宇洋
• 执业证号：S1250520110001
• 电话：021-58351839
• 邮箱：ggy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。