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报告摘要

美格智能（002881.SZ）总结

核心内容

美格智能（002881.SZ）在2022年第二季度业绩显著增长，预计实现归母净利润8300-8700万元，同比增长 $74.6% - 83.0%$，扣非净利润4400-4800万元，同比增长 $175.1% - 200.1%$。公司业绩增长主要得益于在新能源车智能座舱和5G FWA（固定无线接入）领域的订单交付大幅增加。

主要观点

业绩增长显著：
- 2022年第二季度营收为6.99-7.49亿元，同比增长 $58.7% - 70.1%$。
- 净利润为5840-6240万元，同比增长 $81.7% - 94.2%$。
- 公司在手订单充足，业务延续高速发展，尤其在新能源车和CPE（客户终端）领域表现突出。
业务布局与市场拓展：
- 公司持续深耕4G/5G智能模组定制化开发，5G智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量交付。
- 在智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域也有布局，展现多点开花的发展态势。
- 产品交付量大幅提升，反映了下游行业的高景气度以及公司对产业趋势的准确把握。
技术积累与解决方案优势：
- 公司以无线通信模组+解决方案的业务模式获得市场认可。
- 针对不同下游客户，提供丰富的解决方案，强化了其在智能模组领域的竞争力。
智能化与算力化趋势：
- 随着新能源车智能化升级，物联网下游领域逐步向智能化和算力化方向发展。
- 公司在这一趋势中占据有利位置，有望持续受益于行业增长。
投资建议：
- 公司被评定为“买入”，预计2022-2024年营收分别为33.7亿元、51.6亿元、72.3亿元。
- 归母净利润分别为2.14亿元、3.64亿元、5.88亿元。
- EPS（每股收益）预计从0.11元/股增长至2.46元/股，ROE（净资产收益率）有望从4.7%提升至32.5%。
估值与财务表现：
- P/E（市盈率）从278.1倍降至13.0倍，P/B（市净率）从13.1倍降至4.2倍，显示估值逐步下降。
- 资产负债率从40.5%上升至63.4%，但公司仍具备较强的偿债能力。
- EBITDA（息税折旧摊销前利润）预计从24百万元增长至695百万元，反映公司盈利能力增强。

关键信息

主要业务领域：智能模组、解决方案，尤其在新能源车智能座舱和5G FWA领域表现突出。
客户群体：涵盖全球运营商、品牌客户和上市公司，客户质量较高。
财务预测：
- 2022年预计营收33.65亿元，同比增长70.9%。
- 2023年预计营收51.64亿元，同比增长53.5%。
- 2024年预计营收72.25亿元，同比增长39.9%。
净利润预测：
- 2022年预计归母净利润21.4亿元，同比增长80.8%。
- 2023年预计归母净利润36.4亿元，同比增长70.5%。
- 2024年预计归母净利润58.8亿元，同比增长61.4%。
成长能力：公司营收和净利润均保持高速增长，展现出强大的增长潜力。
风险提示：包括车联网和5G发展不及预期的风险。