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【CGS-NDI跟踪】美伊谈判现实困境与未来的可能——资本市场周报（2026年第3期）

核心内容

• 美伊谈判现状：美伊双方本周释放“结束战争”信号，但霍尔木兹海峡控制权问题仍是谈判的主要障碍。
• 美伊立场差异：美国不愿陷入持久战，受中期选举和经济压力影响，倾向于快速结束冲突；而伊朗则更倾向于维持长期低烈度冲突，以较低成本持续制造扰动。
• 地缘冲突对市场影响：国际油价出现分化，WTI原油期货上涨，布伦特原油期货下跌，市场对油价的预期存在分歧。
• 中国资本市场表现：本周中国资产表现偏弱，A股和港股主要指数均出现下跌，创业板指和科创50指数跌幅较大。
• 全球资本市场表现：欧美股市整体上涨，亚太市场相对疲软，非美货币有所修复，美元指数回落。
• 中国政策动态：科技金融体系、内地与澳门资本市场合作、债券市场改革、上海金融开放等政策持续推进。

主要观点

• 美伊谈判的现实困境：双方在霍尔木兹海峡控制权问题上存在根本分歧，短期内难以达成一致。
• 未来冲突趋势：基准情形仍是有限战争，未来两到三周或出现决定性进展，3至6个月内逐步降温。
• 中国资产表现：受地缘冲突影响，中国资产表现相对偏弱，但其“避风港”属性仍可能显现。
• 人民币国际化：人民币在能源贸易结算中的使用值得关注，是否沉淀为“储备资产”是重要观察点。
• 政策支持科技金融：科技金融“生态圈”逐步完善，多层次融资体系将推动科技创新与产业发展。
• 澳门与内地合作：合作将聚焦于与葡语国家资本市场互联互通、跨境资产管理和财富管理等领域。
• 债券市场改革：推动REITs和ABS市场高质量发展，提高债券市场国际化水平。
• 上海金融开放：上海金融开放将从准入型向制度型深化，提升国际资本吸引力。

关键信息

美伊谈判与地缘冲突

• 美伊释放结束战争信号：特朗普表示将对伊朗进行猛烈打击，伊朗则允许非敌对船只通过霍尔木兹海峡。
• 霍尔木兹海峡油轮通行量：本周油轮通行量创冲突以来新高，但较冲突前下降 $95.3%$。
• 国际油价波动：WTI原油期货上涨 $10.75%$，布伦特原油期货下跌 $4.65%$，市场对油价的预期分化。

全球资本市场行情

• A股表现：上证指数、深证成指、创业板指和科创50指数均下跌，跌幅分别为 $0.86%$、$2.96%$、$4.44%$ 和 $3.42%$。
• 港股表现：恒生指数上涨 $0.66%$，恒生科技指数下跌 $2.07%$。
• 美股表现：道琼斯工业平均指数、纳斯达克综指和标普500指数分别上涨 $2.96%$、$4.44%$ 和 $3.36%$。
• 债券市场：美国10年期国债收益率下行9个基点至 $4.35%$，中国10年期国债收益率维持在 $1.82%$。
• 货币汇率：美元回调，非美货币有所修复，人民币、日元、印度卢比和南非兰特升值，韩元继续承压。

中国资本市场政策动态

• 科技金融推进会：中国人民银行联合多部门召开推进会，强调科技金融“生态圈”建设，推动多层次融资体系。
• 内地与澳门合作：深化资本市场合作，拓展人民币跨境使用场景，推动粤港澳大湾区金融一体化。
• 债券市场改革：构建债券、ABS与REITs协同发力的市场生态，提高国际化水平。
• 上海外资座谈会：推动上海国际金融中心建设，鼓励外资金融机构设立总部，优化营商环境。

风险提示

1. 政策理解不到位风险：对政策的解读可能存在偏差。
2. 政策落实不及预期风险：政策实施效果可能不如预期。
3. 地缘冲突不确定性风险：美伊冲突可能进一步升级，影响全球市场。

图表概览

• 图1：美以伊战争停火预期增强。
• 图2：特朗普油价、美债“压力线”。
• 图3：霍尔木兹海峡由西向东通行油轮数量。
• 图4：美国常规汽油平均零售价周度数据。
• 图5：A股港股主要股指周涨跌幅。
• 图6：全球其他资本市场主要股指周涨跌幅。
• 图7：非美货币涨跌幅度。
• 图8：大宗商品周涨跌幅。

总结

本周美伊谈判虽释放结束战争信号，但霍尔木兹海峡控制权问题仍是主要障碍。美伊双方在结束条件上存在不对称约束，美国倾向于快速结束冲突，而伊朗更倾向于维持长期低烈度冲突。国际油价呈现分化走势，WTI上涨，布伦特下跌。全球资本市场表现分化，欧美股市上涨，亚太市场偏弱，非美货币有所修复。中国资本市场表现偏弱，A股和港股主要指数均下跌，但其“避风港”属性可能在冲突降温后显现。人民币在能源贸易中的使用值得关注。中国科技金融体系逐步完善，内地与澳门资本市场合作深化，上海金融开放持续推进，推动国际金融中心建设。政策落实与地缘冲突的不确定性是主要风险。