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全球主要市场科技板块6月再度回调——资本市场周报（2026年第14期）

核心内容概述

本周（6月22日-6月28日）全球主要市场科技板块再度回调，主要受高利率维持更久预期和AI板块前期涨幅过大影响。同时，美元指数延续强势，主要货币对美元普遍贬值，黄金等贵金属价格下跌。债券市场方面，主要经济体长端收益率多数回落，但英国国债收益率小幅上行。A股和港股主要指数回调，但科创50表现相对较好。

主要观点

1. 全球科技板块回调

• 原油价格回落：霍尔木兹海峡通航情况改善，原油期货价格回落至冲突前水平，但未能改善市场风险偏好。
• 美股科技板块调整：费城半导体指数周跌7.94%，纳斯达克综指周跌4.60%，科技七巨头中英伟达、谷歌A跌幅均超过8%。
• AI板块回调：6月以来，费城半导体指数涨幅一度达92.86%，市场出现阶段性获利了结，投资者开始重新审视企业盈利能力和资本开支回报率。
• 港股承压明显：恒生科技指数周跌7.57%，恒生中国企业指数周跌6.46%，恒生指数周跌5.24%。
• A股结构分化：上证指数、深证成指、创业板指下跌1.55%、1.55%、1.37%，但科创50上涨6.32%。

2. 债券市场动态

• 主要经济体长端收益率回落：美国10年期国债收益率降至4.38%，德国收益率下行11bp至2.94%，日本收益率下行5bp至2.60%。
• 英国国债收益率上行：受通胀粘性及政治不确定性影响，英国10年期国债收益率上行2bp至4.74%。
• 中国债市窄幅震荡：10年期国债收益率基本持平于1.76%。

3. 汇率市场表现

• 美元延续强势：美元指数上涨至101.15，两周增长1.6点。
• 非美货币普遍贬值：美元兑韩元、泰铢、日元分别上涨1.44%、1.33%、0.23%。
• 人民币贬值压力：美元兑人民币上涨0.48%，人民币升值幅度放缓。

4. 大宗商品价格变动

• 原油价格下跌：布伦特原油下跌9.08%，WTI原油下跌8.25%。
• 贵金属价格下跌：黄金价格周跌1.66%，白银周跌8.76%。
• 工业金属价格下跌：LME铝下跌6.94%，LME铜下跌1.80%。

关键信息

政策动态

1. 金融监管总局联合央行、证监会：深化消费者与投资者保护协同机制，加强对金融机构经营行为的规范约束。
2. 上交所“提质增效重回报”2.0专项行动：聚焦经营发展、公司治理、信息披露、投资者回报、社会责任五大维度，提升上市公司质量和投资价值。
3. 港交所优化衍生产品结算所客户按金规定：分两阶段调整客户按金乘数，提升市场国际竞争力和资本使用效率。

风险提示

1. 政策理解不到位风险：相关政策可能因解读差异导致执行效果不理想。
2. 政策落实不及预期风险：政策效果可能受执行力度影响。
3. 地缘冲突不确定性风险：中东局势可能对全球市场产生持续影响。

市场表现总结

A股主要指数

• 上证指数：-1.55%
• 深证成指：-1.55%
• 创业板指：-1.37%
• 科创50：+6.32%

港股主要指数

• 恒生指数：-5.24%
• 恒生中国企业指数：-6.46%
• 恒生科技指数：-7.57%

美股主要指数

• 道琼斯工业平均：+0.60%
• 标普500：-1.95%
• 纳斯达克综指：-4.60%

其他市场

• 韩国KOSPI：-7.08%
• 日经225：-2.65%
• 德国DAX：-1.26%
• 法国CAC40：-0.43%
• 富时100：+1.40%
• 印度Sensex30：+0.39%

附录

• 主要经济体10年期国债收益率：美国4.38%、中国1.76%、日本2.60%、英国4.74%。
• 美中、美日、美英10Y利差：264.86bp、177.70bp、-35.75bp。
• 主要大宗商品价格：布伦特原油73.08美元/桶（-9.08%）、LME铝3164美元/吨（-6.94%）、LME铜13287美元/吨（-1.80%）、伦敦金4088.87美元/盎司（-1.66%）。

市场展望

• AI投资定价逻辑转变：从“叙事扩张”转向“资本开支回报率验证”。
• 全球加息预期升温：可能进一步推升市场资金成本，影响资本使用效率。
• 港股科技板块承压：需关注后续市场调整与政策支持。

CGS 研究团队介绍

• 许冬石：中国银河证券宏观联席首席分析师，新发展研究院学术委员会执行负责人。
• 吴京：中国银河证券新发展研究院院长助理、资本市场研究员，博士后科研工作站执行负责人。
• 郝安琪：中国银河证券博士后研究员。