> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【CGS-NDI跟踪】冲突下的亚洲分化：谁在承压？谁仍稳健？——资本市场周报（2026年第9期）总结 ## 核心观点 - **中东冲突对亚洲经济体影响分化**：菲律宾、越南、泰国处于第一梯队，面临显著通胀压力；韩国、印度、印尼、日本处于第二梯队，主要受到汇率和资本流动压力；马来西亚和中国台湾受冲击较小；中国大陆经济受影响最小。 - **股市表现分化**：韩国KOSPI、德国DAX、日经225等海外股市表现较好；A股内部明显分化，科创50上涨显著，权重指数承压；港股整体偏弱。 - **债市动态**：美债、英债收益率回落，日本长端利率维持高位，中国债市收益率低位窄幅波动。 - **大宗商品价格**：原油价格大幅回落，黄金短期承压但中长期配置价值仍存。 - **政策动态**：中国证监会等8部门联合整治非法跨境展业，引导资金通过合规渠道配置；香港证监会加强开户监控，强化跨境监管协同；恒生指数调整成分股，纳入新经济相关企业。 --- ## 亚洲经济体分化分析 ### 第一梯队（承压明显） - **菲律宾**：4月CPI同比升至7.2%，交通和食品价格涨幅显著，能源和运输成本冲击已向居民消费扩散。 - **越南**：4月CPI同比升至5.46%，住房、建筑材料及家庭用电价格上涨，能源压力逐步传导至终端。 - **泰国**：4月CPI同比上涨2.89%，食品价格上涨，同时泰铢贬值5.08%，输入型通胀压力加大。 ### 第二梯队（压力显现） - **韩国**：CPI同比小幅上升，但汇率承压，韩元贬值5.55%。 - **印度**：CPI同比温和上升，但外资撤离压力显著，印度卢比贬值4.97%。 - **印尼**：通胀相对可控，但印尼盾贬值5.47%。 - **日本**：能源进口成本上升、财政发债预期、日元走弱和货币政策正常化共同推升长端利率。 ### 第三梯队（影响较小） - **马来西亚**：通胀温和，汇率波动可控，受益于能源出口。 - **中国台湾**：通胀压力可控，新台币贬值幅度较小，但需关注科技资金流动和全球风险偏好变化。 ### 中国大陆 - 受外部冲击影响最小，4月CPI同比温和上升至1.2%，人民币升值，国债收益率维持低位。 - 科技出口表现强劲，绿色低碳产品出口增长显著，显示外需和高技术产业保持较高景气度。 --- ## 股票市场表现 ### A股 - **科创50**：周涨5.57%，表现突出，主要受科技政策利好推动。 - **权重指数**：上证50、沪深300、上证指数等下跌，金融、消费板块承压。 - **风格指数**：成长风格指数表现较好，而周期、消费等板块表现不佳。 ### 港股 - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等均下跌，表现偏弱。 ### 海外股市 - **韩国KOSPI**：周涨4.73%，受地缘风险缓和提振。 - **德国DAX**：周涨3.92%，表现亮眼。 - **日经225**：周涨3.14%，显示市场风险偏好回升。 - **英国富时100**：周涨2.66%，整体市场表现较好。 --- ## 债券市场动态 - **美国10年期国债收益率**：周跌0.65%，回落至4.56%。 - **英国10年期国债收益率**：周跌4.30%，回落至4.91%。 - **日本10年期国债收益率**：周涨1.59%，维持高位2.75%。 - **中国10年期国债收益率**：周跌0.79%，维持低位1.75%。 - **利差变化**：美中10Y利差收窄，美日10Y利差收窄，美英10Y利差收窄。 --- ## 大宗商品市场 - **原油**：布伦特原油周跌4.77%，WTI原油周跌8.20%，受供给端预期改善影响。 - **黄金**：伦敦金现周跌0.67%，短期承压，但中长期配置价值稳固。 - **工业金属**：LME铝上涨1.95%，LME铜微跌0.06%。 - **其他商品**：CRB指数周跌1.66%，天然气周跌1.35%。 --- ## 资本市场重要政策动态 1. **中国证监会整治非法跨境展业** - 联合八部门印发整治方案，清理非法跨境证券经营活动，保护投资者权益。 - 对老虎证券、富途控股、长桥证券立案调查并拟处以严厉处罚。 - 引导境内投资者通过港股通、QDII等合规渠道进行境外投资。 2. **香港证监会加强开户监控** - 强化对内地投资者账户的合规管理，提高内地开户标准。 - 与内地监管机构协同，形成跨境监管合力，有助于规范跨境证券服务。 3. **恒生指数调整成分股** - 恒生指数新增极兔速递、百济神州、中国铝业，扩容至93只。 - 恒生科技指数纳入MINIMAX-W和智谱，剔除金蝶国际和金山软件。 - 旨在提升指数对新经济领域的表征能力，增强对南向资金的吸引力。 --- ## 风险提示 - **政策理解不到位风险** - **政策落实不及预期风险** - **地缘冲突不确定性风险** --- ## 报告信息 - **报告来源**：中国银河证券新发展研究院 - **分析师**：许冬石、吴京 - **研究助理**：郝安琪