20260526-中国银河-_CGS-NDI跟踪_冲突下的亚洲分化_谁在承压_谁仍稳健_资本市场周报_2026年第9期_16页_2mb

【CGS-NDI跟踪】冲突下的亚洲分化：谁在承压？谁仍稳健？——资本市场周报（2026年第9期）总结

核心观点

• 中东冲突对亚洲经济体影响分化：菲律宾、越南、泰国处于第一梯队，面临显著通胀压力；韩国、印度、印尼、日本处于第二梯队，主要受到汇率和资本流动压力；马来西亚和中国台湾受冲击较小；中国大陆经济受影响最小。
• 股市表现分化：韩国KOSPI、德国DAX、日经225等海外股市表现较好；A股内部明显分化，科创50上涨显著，权重指数承压；港股整体偏弱。
• 债市动态：美债、英债收益率回落，日本长端利率维持高位，中国债市收益率低位窄幅波动。
• 大宗商品价格：原油价格大幅回落，黄金短期承压但中长期配置价值仍存。
• 政策动态：中国证监会等8部门联合整治非法跨境展业，引导资金通过合规渠道配置；香港证监会加强开户监控，强化跨境监管协同；恒生指数调整成分股，纳入新经济相关企业。

亚洲经济体分化分析

第一梯队（承压明显）

• 菲律宾：4月CPI同比升至7.2%，交通和食品价格涨幅显著，能源和运输成本冲击已向居民消费扩散。
• 越南：4月CPI同比升至5.46%，住房、建筑材料及家庭用电价格上涨，能源压力逐步传导至终端。
• 泰国：4月CPI同比上涨2.89%，食品价格上涨，同时泰铢贬值5.08%，输入型通胀压力加大。

第二梯队（压力显现）

• 韩国：CPI同比小幅上升，但汇率承压，韩元贬值5.55%。
• 印度：CPI同比温和上升，但外资撤离压力显著，印度卢比贬值4.97%。
• 印尼：通胀相对可控，但印尼盾贬值5.47%。
• 日本：能源进口成本上升、财政发债预期、日元走弱和货币政策正常化共同推升长端利率。

第三梯队（影响较小）

• 马来西亚：通胀温和，汇率波动可控，受益于能源出口。
• 中国台湾：通胀压力可控，新台币贬值幅度较小，但需关注科技资金流动和全球风险偏好变化。

中国大陆

• 受外部冲击影响最小，4月CPI同比温和上升至1.2%，人民币升值，国债收益率维持低位。
• 科技出口表现强劲，绿色低碳产品出口增长显著，显示外需和高技术产业保持较高景气度。

股票市场表现

A股

• 科创50：周涨5.57%，表现突出，主要受科技政策利好推动。
• 权重指数：上证50、沪深300、上证指数等下跌，金融、消费板块承压。
• 风格指数：成长风格指数表现较好，而周期、消费等板块表现不佳。

港股

• 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数等均下跌，表现偏弱。

海外股市

• 韩国KOSPI：周涨4.73%，受地缘风险缓和提振。
• 德国DAX：周涨3.92%，表现亮眼。
• 日经225：周涨3.14%，显示市场风险偏好回升。
• 英国富时100：周涨2.66%，整体市场表现较好。

债券市场动态

• 美国10年期国债收益率：周跌0.65%，回落至4.56%。
• 英国10年期国债收益率：周跌4.30%，回落至4.91%。
• 日本10年期国债收益率：周涨1.59%，维持高位2.75%。
• 中国10年期国债收益率：周跌0.79%，维持低位1.75%。
• 利差变化：美中10Y利差收窄，美日10Y利差收窄，美英10Y利差收窄。

大宗商品市场

• 原油：布伦特原油周跌4.77%，WTI原油周跌8.20%，受供给端预期改善影响。
• 黄金：伦敦金现周跌0.67%，短期承压，但中长期配置价值稳固。
• 工业金属：LME铝上涨1.95%，LME铜微跌0.06%。
• 其他商品：CRB指数周跌1.66%，天然气周跌1.35%。

资本市场重要政策动态

1. 中国证监会整治非法跨境展业

   • 联合八部门印发整治方案，清理非法跨境证券经营活动，保护投资者权益。
   • 对老虎证券、富途控股、长桥证券立案调查并拟处以严厉处罚。
   • 引导境内投资者通过港股通、QDII等合规渠道进行境外投资。

2. 香港证监会加强开户监控

   • 强化对内地投资者账户的合规管理，提高内地开户标准。
   • 与内地监管机构协同，形成跨境监管合力，有助于规范跨境证券服务。

3. 恒生指数调整成分股

   • 恒生指数新增极兔速递、百济神州、中国铝业，扩容至93只。
   • 恒生科技指数纳入MINIMAX-W和智谱，剔除金蝶国际和金山软件。
   • 旨在提升指数对新经济领域的表征能力，增强对南向资金的吸引力。

风险提示

• 政策理解不到位风险
• 政策落实不及预期风险
• 地缘冲突不确定性风险

报告信息

• 报告来源：中国银河证券新发展研究院
• 分析师：许冬石、吴京
• 研究助理：郝安琪