20220925-国金证券-医药行业研究周报_关注业绩确定性_看好后市三季报业绩催化医药反弹_20页_1mb

医药行业研究报告总结

核心内容概览

本报告是国金证券对医药行业的周报分析，维持“买入”评级，重点关注医药行业在三季度的配置底部反转机遇。报告指出医药创新成长、医药先进制造和医药消费三大方向具备投资价值，同时对新冠、猴痘等公共卫生事件进行跟踪分析，并对CXO、原料药、医药上游供应链、试剂耗材、制药装备及科学仪器等板块进行详细点评。

主要观点

1. 医药行业整体趋势

• 行业二季度业绩见底，预计未来将逐步修复。
• 政策持续边际回暖，鼓励创新，医保谈判对创新药有正向催化。
• 创新药板块投融资复苏，业绩爬坡向上趋势明确。
• 建议关注具有较强研发实力和市场潜力的创新药企业。

2. 新冠疫情跟踪

• 国内疫情呈现散发状态，新增病例维持在100例左右。
• 全球疫情回落，BA.5仍为全球主流变异株，美国新冠药物分发量保持高位。
• 疫情对医药行业的影响逐步减弱，行业逐步恢复。

3. 猴痘疫情跟踪

• 全球猴痘确诊病例继续增长，主要集中在欧洲和美洲。
• 截至9月24日，全球确诊人数达65,415例，美国为最大受影响国家。

关键信息

1. 创新药板块

• 君实生物：特瑞普利单抗获批新适应症，销售增长显著，研发持续推进。
• 蓝鸟生物：Skysona获得FDA加速批准，用于治疗脑肾上腺脑白质营养不良。
• 德琪医药：ATG-101获FDA孤儿药资格认定，用于胰腺癌治疗。
• 瑞博生物：RBD7022注射液获批临床，用于治疗高胆固醇血症。
• 大冢制药：Difamilast软膏获批临床，用于治疗特应性皮炎。
• 信达生物：IBI333获批临床，用于新生血管性年龄相关性黄斑变性。
• 荣昌生物：泰它西普完成Ⅲ期研究，用于治疗系统性红斑狼疮。
• 礼来：Retevmo获FDA加速批准，用于治疗RET基因融合的实体瘤。

2. CXO板块

• 本周CXO指数下跌5.23%，但估值处于历史底部。
• 建议关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业及细分领域龙头。
• 重点公司包括：药明康德、百诚医药、百诺医药、昭衍新药、普洛药业等。

3. 原料药板块

• 本周原料药板块整体下跌，平均跌幅为4.48%。
• 富祥药业涨幅居前，为1.93%。
• 检测出部分公司如新华制药、华海药业等业绩表现稳定。

4. 医药上游供应链板块

• 试剂耗材、制药装备、科学仪器板块均出现下跌，但科学仪器板块有3家公司上涨。
• 建议关注国产替代进入深水区、具有深厚技术沉淀的细分领域领先企业。
• 重点公司包括：皖仪科技、禾信仪器、钢研纳克、莱伯泰科等。

5. 投资建议

• 聚焦业绩确定性及成长性，继续看好医药创新成长、先进制造和消费方向。
• 建议关注：恒瑞医药、药明康德、山东药玻、森松国际、国邦医药等。

风险提示

1. 新冠疫情发展变化风险：包括新型变异株出现、国内防疫政策变化及疫情反复。
2. 创新药研发风险：研发失败、疗效及安全性不及预期、临床试验入组进度不及预期。
3. 产品产能及销售不及预期风险：存在产能扩大不及预期及销售不及预期风险。
4. 政策风险：国内外对创新药的监管严格，审批存在不确定性。
5. 订单及销售不及预期风险：新冠药物以政府采购为主，存在订单不及预期风险。
6. 医保谈判风险：创新药上市后面临医保谈判，存在纳入医保进度不及预期、谈判价格不及预期及市场准入不及预期风险。
7. 市场竞争加剧风险：创新药市场竞争激烈，存在销售不及预期风险。
8. 汇率波动风险：原料药出口占比高，人民币汇率波动可能影响利润。

投资评级说明

结论

医药行业在二季度业绩见底后，随着政策回暖和创新药研发进展，预计将迎来业绩修复和估值提升的机遇。重点关注创新药、CXO、原料药及医药上游供应链板块，同时注意新冠、猴痘等公共卫生事件带来的不确定性。整体投资建议维持“买入”评级，关注具备较强研发实力和市场优势的企业。