20240108-首创证券-医药行业2024年投资策略_寻找确定性和拐点型机会_61页_2mb

医药行业发展及投资策略分析

核心观点

1. 估值及政策变化
   过去三年估值下行源于行业波动，集采规则科学化后，业绩出清。创新产品上市与院内诊疗复苏将成为增长新动力。

   • 行业前景：估值企稳回升，各细分赛道风险释放。
   • 医保预期：支出平稳增长为核心驱动，行业增速显著高于GDP。

2. 投资逻辑
   行业进入高质量阶段，兼具确定性和拐点机会的标的更具投资价值。

行业投资方向

确定性机会

• 商业化阶段公司：
  • 创新药、血制品、内窥镜/康复设备
  • 医疗服务行业拐点标的
• 估值低位+业绩稳定增长：
  • 龙头CXO、生命科学试剂耗材、一次性手套

拐点预期机会

• 边际改善细分赛道：
  • 国内CXO、拓展海外市场的企业
  • 多个拐点型行业/公司

投资建议

重点关注步入商业化阶段的创新药、血制品及医疗设备行业。

风险提示

• 创新药研发失败与医保谈判不确定性
• 仿制药集采降价与血制品需求下滑
• 全球CXO产业链波动和投融资恢复不及预期
• 试剂耗材竞争、医院床位利用率、诊疗量不及预期