20230114-西南证券-医药行业周报_关注业绩确定性_强调医药三条主线_44页_8mb

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数上涨 2.72%，跑赢沪深300指数 0.37个百分点，行业涨跌幅排名第6。2023年初至今，医药行业上涨 5.2%，跑输沪深300指数 0.04个百分点，行业涨跌幅排名第9。医药行业估值水平（PE-TTM）为 26.15倍，相对全部A股溢价率为 104.1%（+18.5pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为 39.1%（+0.6pp），相对沪深300溢价率为 200%（+67.6pp）。

医药子行业表现方面，医院涨幅最大，为 8%，其次是 医疗耗材（+4.1%）和 医疗研发外包（+3.9%）。年初至今表现最好的子行业是 其他生物制品，上涨 11.7%。

主要观点

1. 业绩确定性是投资核心：强调2023年医药行业投资应聚焦于创新、复苏和自主可控/产业链安全三大主线。
2. 市场表现良好：A股医药指数和港股医药指数本周分别上涨 2.7% 和 7.5%，均跑赢市场指数，其中周五单日涨幅分别为 2.1% 和 4.7%。
3. 集采影响深远：1月11日口腔种植体集采中选结果公布，平均中选价降幅约 55%，有望促进种植牙渗透率加速提升。
4. 盈利预测积极：根据对63家医药上市公司四季度利润的预测，增速下限超过 50% 的有20家，增速下限在 30%~50% 的有6家，增速下限在 15%~30% 的有9家。

关键信息

• 港股组合：金斯瑞生物科技、和黄医药、康方生物-B、科济药业、微创机器人-B、海吉亚医疗、锦欣生殖、启明医疗-B、药明生物、君实生物。
• 弹性组合：寿仙谷、祥生医疗、上海医药、福瑞股份、贝达药业、迈得医疗、三诺生物、美好医疗、普门科技、欧林生物。
• 稳健组合：恒瑞医药、爱尔眼科、迈瑞医疗、云南白药、太极集团、华润三九、我武生物、爱美客、智飞生物、通策医疗。
• 科创板组合：百济神州、荣昌生物、泽璟制药、联影医疗、澳华内镜、奥浦迈、康希诺、华大智造、诺唯赞、爱博医疗。

行业表现

• 本周医药生物指数上涨 2.72%，涨幅排名行业第6。
• 2023年初至今医药行业上涨 5.2%，涨幅排名行业第9。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为 26.15倍，相对全部A股溢价率 104.1%，相对沪深300溢价率 200%。
• 本周A股医药行业有 279家 股票涨幅为正，184家 股票下跌。
• 涨幅前十的个股包括：百利天恒-U（+51.17%）、赛科希德（+26.28%）、首药控股-U（+25.61%）、春立医疗（+25.32%）、亚虹医药-U（+25.28%）、诺泰生物（+24.59%）、海创药业-U（+23.88%）、迪哲医药-U（+23.45%）、福瑞股份（+22.24%）、百奥泰（+18.93%）。
• 跌幅前十的个股包括：翰宇药业（-10.42%）、爱朋医疗（-8.86%）、康泰医学（-7.05%）、中国医药（-6.96%）、*ST必康（-6.49%）、亨迪药业（-6.46%）、河化股份（-6.46%）、怡和嘉业（-6.08%）、丰原药业（-5.78%）、誉衡药业（-5.53%）。

资金流向与大宗交易

• 本周南向资金合计卖出 5.65亿元，港股通（沪）净卖出 19.94亿元，港股通（深）净买入 14.29亿元。
• 北向资金合计买入 439.97亿元，沪港通净买入 221.48亿元，深港通净卖出 218.49亿元。
• 医药陆股通持仓前五：益丰药房、泰格医药、艾德生物、金域医学、山东药玻。
• 医药陆股通增持前五：东方生物、艾德生物、科伦药业、新产业、达安基因。
• 医药陆股通减持前五：迪安诊断、恒瑞医药、华兰生物、华润三九、金域医学。
• 医药行业共发生 44次 大宗交易，成交总金额 59.17亿元，前三成交公司为：恒瑞医药（25.85亿元）、药明康德（14.71亿元）、凯莱英（3.71亿元），合计占比 74.81%。

风险提示

• 医药行业政策风险超预期。
• 新冠疫情爆发风险。
• 业绩不及预期风险。

图表概览

• 图1：本周行业涨跌幅。
• 图2：年初以来行业涨跌幅。
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）。
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）。
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）。
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率。
• 图7：本周子行业涨跌幅。
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅。
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）。
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）。
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系。
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系。
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图。
• 图14：投放量和回笼量时间序列图。
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值。
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）。
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图。
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）。
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五。
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）。
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）。
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）。
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图。
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况。
• 图28：中国流感病例当月值。
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图。
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图。
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展。
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展。

表格概览

• 表1：本周港股组合、弹性组合、稳健组合、科创板组合公司盈利预测。
• 表2：上周弹性组合表现情况。
• 表3：上周港股组合表现情况。
• 表4：上周科创板组合表现情况。
• 表5：2023/01/09-2023/01/13医药行业及个股涨跌幅情况。
• 表6：陆港通2023/01/09-2023/01/13医药行业持股比例变化分析。
• 表7：2023/01/09-2023/01/13医药行业大宗交易情况。
• 表8：2023/01/09-2023/01/15医药上市公司本周股东减持情况。
• 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息。
• 表10：医药上市公司定增进展信息（截至2023年01月13日已公告预案但未实施汇总）。
• 表11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息。
• 表12：医药上市公司股权质押前20名信息（截至2023年01月16日）。
• 表13：全球主要新冠疫苗情况。
• 表14：8种主流变异株传播范围对比。
• 表15：重点覆盖公司盈利预测及估值。

研究报告与相关分析

• 相关研究：包括医药行业2023年1月投资月报、新冠疫苗进展、HPV疫苗专题、医保谈判、原料药跟踪报告、CXO行业及新冠小分子口服药进展等。
• 行业分析：重点分析了医药行业复苏、创新及自主可控的前景，同时对新冠疫苗和变异株传播进行了深入探讨。

重点覆盖公司盈利预测及估值

• 医药行业重点覆盖公司盈利预测及估值数据详列，包括各公司的归母净利润同比增速、EPS及PE预测，投资评级等。

投资策略建议

• 建议关注具有高确定性的创新、复苏和自主可控主线。
• 推荐投资组合包括港股、弹性、稳健及科创板组合，分别列出具体公司名称及表现情况。

总结

医药行业在2023年开局表现稳健，整体上涨 5.2%，在市场中具有一定的抗跌能力。本周医药行业估值水平较高，溢价率显著，市场关注度持续上升。行业内的子行业表现差异明显，医院、医疗耗材和医疗研发外包涨幅较大，其他生物制品表现最佳。投资组合中，港股组合表现突出，涨幅达 13.7%，科创板组合涨幅为 3.3%，均跑赢大盘和医药指数。建议投资者关注业绩确定性高的公司，重点关注创新、复苏和自主可控三条主线。