20220904-国金证券-医药行业研究周报_半年报业绩底确认_看好多维度医药反弹_29页

医药健康行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析医药行业在2022年8月的市场表现及投资机会，指出行业整体在第二季度业绩筑底，创新药投融资复苏，政策支持创新药械发展，医药板块投资时机渐显。同时，对新冠疫苗、ADC药物、CXO板块及医药上游供应链等关键领域进行了深入分析。

主要观点

1. 医药行业整体表现

   • 行业整体在第二季度业绩筑底，随着疫情缓解和政策支持，投资时点逐渐显现。
   • 建议关注创新成长、先进制造和医药消费三大方向。

2. 新冠相关进展

   • FDA、EMA、TGA等批准Moderna、辉瑞/BioNTech针对Omicron的二价mRNA疫苗作为加强针。
   • 丽珠集团的重组新冠疫苗V-01纳入序贯加强免疫紧急使用。
   • 神州细胞新冠疫苗SCTV01C完成III期临床入组。
   • 沃森生物的mRNA疫苗和重组疫苗获得IND批件。

3. 全球疫情及变异株情况

   • BA.5仍是全球主流变异株，占Omicron变异株的80%。
   • 美国新增病例数下降，新冠药物分发量保持高位，Paxlovid占主导。
   • 国内疫情持续反复，新增病例数上升。

4. 猴痘疫情

   • 全球确诊数持续上升，主要集中在欧洲和美洲，美国为最大受影响国家。

5. 医药政策动态

   • 国家医保局明确创新医疗器械暂不实施带量采购。
   • 发布中药配方颗粒统一编码规则，推动产业标准化。
   • 仿制药参比制剂目录更新，显示国产原研药物市场地位提升。

关键信息

重点公司表现

• 康希诺：上半年营收下降69.45%，归母净利润下降98.69%。新冠疫苗销售受疫情影响，但吸入剂型推进临床，MCV4销售稳步推进。
• 复星医药：上半年营收增长25.88%，但归母净利润下降37.67%。新冠疫苗销售表现强劲，创新疫苗总部建设，研发投入持续增长。
• 神州细胞：瑞帕妥单抗获批上市，血液管线再添新品。公司产能建设完成，后续产品有望进入市场。
• 君实生物：上半年营收下降55.26%，归母净利润下降9861.53%。特瑞普利单抗销售增长显著，多个管线推进中。
• 荣昌生物：上半年营收增长1033.35%，归母净利润亏损扩大。双靶点融合蛋白泰它西普及ADC药物维迪西妥单抗销售放量，商业化团队扩大。
• 药明巨诺：上半年营收6600万元，倍诺达开出处方77张。成本控制能力提升，适应症扩展加速。
• 德琪医药：上半年营收5395万元，亏损收窄。希维奥多地获批，有望成为公司增长新引擎。
• 山东药玻：上半年营收增长9.07%，净利增长10%。中硼硅项目推进，未来受益于药玻行业升级。
• 健友股份：上半年营收增长12.79%，净利增长14.56%。原料药成本上升，制剂及CDMO业务增长。

CXO板块分析

• CXO板块估值处于历史低位，业绩表现良好，部分企业超预期。
• 建议关注平台型龙头、临床前CRO和细分领域龙头。
• 凯莱英：上半年营收增长186.40%，归母净利增长305.31%。大订单推动增长，新产能持续推进。
• 康龙化成：上半年营收增长41%，归母净利增长38.29%。实验室服务及CMC业务增长，海外布局加速。
• 昭衍新药：上半年营收增长45.33%，归母净利增长141.4%。新签订单增长，新业务如CGT订单增长显著。
• 百奥赛图：在港交所上市，股价上涨。拥有全球领先的基因编辑技术平台，推进“千鼠万抗”计划。

医药上游供应链

• 原料药、试剂耗材、制药装备、科学仪器板块表现分化，其中试剂耗材涨幅较大。
• 原料药：海普瑞涨幅最大，达5.30%。
• 试剂耗材：整体表现优于其他板块，市场潜力大。
• 制药装备：整体微跌，但部分公司表现稳定。
• 科学仪器：整体微跌，但市场前景广阔。

投资建议

• 创新药：建议关注恒瑞医药、药明康德、荣昌生物、药明巨诺等。
• CXO板块：建议关注凯莱英、康龙化成、昭衍新药等。
• 医药上游供应链：建议关注海普瑞、仙琚制药、华海药业、普利制药等。

风险提示

• 新冠疫情发展变化风险。
• 研发数据及进度不及预期。
• 产品产能及销售不及预期。
• 政府订单不及预期。
• 政策变化风险。