20240901-国金证券-化妆品与日化行业研究_龙头坚韧_把握新品_新材料_新市场向上势能_16页_1mb

美妆、黄金珠宝、医美行业分析总结

整体情况

在居民消费预期偏谨慎、可选消费需求减弱的背景下，美妆、黄金珠宝和医美行业在Q2景气度环比走弱，但龙头企业业绩表现坚韧。新品、新材料和品牌出海持续发力，提供增长动力。

美妆分析

美妆行业Q2景气度下滑，化妆品零售额同比增速仅+1%。行业竞争加剧，龙头如珀莱雅通过大单品和品牌矩阵实现高质增长，性价比品牌如润本股份、上美股份表现突出。重组胶原蛋白成为高成长赛道，巨子生物Q2高增长。投资主线聚焦重组胶原蛋白、性价比品牌和边际改善股，如贝泰妮等。

黄金珠宝分析

黄金珠宝受金价高位（Q1/Q2上海黄金均价同比+16%/+23%）影响，终端动销减弱，板块营收Q2同比+2%。产品驱动型公司如老铺黄金、潮宏基脱颖而出，推荐高端古法黄金产品。渠道稳健扩张，高股息率吸引投资者，如潮宏基股息率达78%。

医美分析

医美行业成长红利减弱，上游从单一单品依赖转向产品矩阵升级，如锦波生物的薇旖美加速放量。下游终端收入同比+5%但放缓，头部机构竞争力强。投资关注产品矩阵优化和高质量运营。

投资建议

关注美妆龙头、黄金珠宝高股息股、医美新材料企业。总体建议买入这些领域，风险包括消费波动、产品获批延迟等。