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报告摘要

冠通期货研究报告总结：天然橡胶震荡偏多

一、核心内容概述

本报告分析了2026年2月26日天然橡胶市场的整体走势，指出当前市场处于供需博弈阶段，预计价格将呈现震荡偏多的走势。报告从供给、需求、库存及基差四个方面进行了深入剖析，综合判断市场趋势。

二、供给分析

1. 国际供应

泰国出口：2026年1月出口天然橡胶（不含复合橡胶）21.4万吨，同比下降10%；出口至中国7.7万吨，同比下降13%。
主产国低产季：2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响，原料产出同比偏低。
加工厂抢购：橡胶加工厂因囤货存在抢夺现象，原料收购价格受到支撑。
产量预期：根据ANRPC数据，1月起产量逐步下降，预计整个一季度产量将下滑。同时，1、2月橡胶进口量也可能下降。

2. 国内供应

国产胶断档：云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应紧张。
整体供应偏紧：市场整体呈现供应偏紧格局，对价格形成一定支撑。

三、需求分析

1. 当前开工率

半钢胎开工率：2月20日为14.24%，低于历年同期均值。
全钢胎开工率：2月20日为14.20%，同样低于历年同期均值。

2. 需求预期

节后复工：节后下游企业集中复工复产，轮胎企业开工率将逐步回升。
补库需求：下游补库存在刚需，需求端有望回暖。
新能源汽车影响：新能源汽车渗透率提升带动低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求增长，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配。

四、库存情况

青岛地区库存：截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量为66.77万吨，环比增加6.1万吨，增幅达10.05%。
库存压力：库存偏高及保税区库存攀升对价格形成一定压力。

五、基差分析

基差水平：截至2月25日，天然橡胶基差为-340元/吨，处于历史低位。
基差趋势：从绝对值来看，低于全年基差均值，有扩大的空间。

六、综合判断

主要观点

供应端：低产季叠加局部天气影响，原料产出减少，加工厂抢购支撑价格。
需求端：节后复工带动开工率回升，补库需求存在，新能源汽车推动高性能橡胶产品需求增长。
库存端：库存偏高，对价格形成下行压力。
基差端：基差处于历史低位，可能进一步扩大。

市场展望

价格走势：市场处于供需博弈阶段，预计价格将偏多震荡。
交易氛围：随着需求端修复和市场情绪回暖，交易氛围有望提升。

七、免责声明

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