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冠通期货研究报告总结：天然橡胶高位震荡

一、核心内容概述

2026年3月25日，天然橡胶主力合约收盘价为16430元/吨，当日涨幅为+1.42%。市场整体呈现高位震荡态势，主要受供给端逐步恢复与需求端持续复苏的双重影响。

二、主要观点

1. 行情表现

• 价格走势：天然橡胶市场价格重心上扬，上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价为16300-16350元/吨，越南3L混合胶意向成交价为16750元/吨。
• 涨幅对比：较前一交易日分别上涨250元/吨和225元/吨。

2. 供给分析

• 进口情况：2026年1-2月累计进口110.65万吨，同比增长1.36%，略低于2023年同期，处于历史次高水平。
• 新胶供应：全球天然橡胶主产区物候正常，3月中旬云南产区将进入新一轮割胶季，叠加原料价格高位，预计新胶供应将逐步回升。
• 进口流向：天然橡胶仍以流向中国市场为主，受国内需求和套利盘加仓支撑。

3. 需求分析

• 开工率提升：3月20日我国半钢胎开工率为78.25%，全钢胎开工率为70.72%，均高于历年同期均值，显示需求端有所复苏。
• 采购意愿增强：轮胎产线开工率回升，下游采购意愿增强，汽车出口驱动超预期，后续采购订单有望跟进。
• 替代效应：在原料成本高位背景下，部分企业转向采购价格偏低的天然橡胶以替代合成胶，短期对天然橡胶需求形成支撑。

4. 库存情况

• 青岛保税区库存：3月20日当周，青岛保税区区内库存为14.13万吨，环比增加0.18万吨，涨幅1.29%。
• 一般贸易库库存：青岛地区一般贸易库库存为56.16万吨，环比增加0.9万吨，涨幅1.63%。
• 库存压力：库存持续攀升对价格形成一定压力，需关注后续库存消化进度。

三、关键信息汇总

四、结论

在天然橡胶低产季结束后，原料价格保持坚挺，新胶供应预期回升，但国内库存偏高及保税区库存持续增长对价格形成压制。当前需求端表现良好，开工率回升，下游采购意愿增强，同时部分企业因成本压力转向天然橡胶替代合成胶，短期对市场形成支撑。综合来看，预计天然橡胶价格将维持高位震荡走势，后续需重点关注库存消化情况及下游采购订单的跟进力度。

分析师：姚金良
执业资格证书编号：F03102587/Z0020308
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
信息来源：ANRPC、中华人民共和国海关总署、隆众资讯、卓创资讯