20251222-银河期货-粕类周报_粕类整体宽松_价格压力仍存_18页_1mb

【粕类周报总结】

核心内容

本周粕类市场整体呈现宽松态势，价格承压明显。美豆和国内豆粕、菜粕均出现不同程度的回落，主要受需求疲软、供应充足及成本端压力影响。南美产区天气良好，巴西新作播种进展迅速，预计丰产，但近端供应偏紧，价格仍有支撑。阿根廷和巴西出口数据表现平稳，但远期供应压力依然存在。国内豆粕现货市场成交清淡，库存有所增加，提货量下降，价格承压。菜粕虽回落，但走势强于豆粕，主要因颗粒粕库存高位，需求相对稳定。

主要观点

1. 美豆持续承压

• 需求端表现一般：美豆出口销售进度偏慢，新增出口净销售量下滑，对其他国家出口乏力。
• 压榨数据放缓：11月美豆压榨量同比增加，但增速放缓，主要因豆油需求下降。
• 南美价格优势明显：巴西和阿根廷大豆价格相对较低，对美豆出口形成竞争压力。
• 短期基本面支撑有限：预计美豆价格仍将偏弱运行，缺乏明显上涨动力。

2. 南美丰产前景显著

• 巴西近端支撑明显：巴西大豆出口量维持高位，卖货进度较快，库存去化显著。
• 天气良好：巴西大豆播种进度达94.1%，部分地区产量预期乐观。
• 远期供应压力显现：南美整体丰产特征明显，未来供应可能增加，价格面临下行压力。

3. 国内粕类市场承压

• 豆粕市场：现货成交清淡，基差震荡，提货量下降，库存增加，价格承压。
• 菜粕市场：价格回落但强于豆粕，颗粒粕库存高位，需求稳定，但整体用量有限。
• 成本端影响：美豆价格下跌传导至国内粕类市场，进一步压制价格。

关键信息

供需分析

• 国际大豆市场：供需偏宽松，美豆出口和压榨需求均表现一般，南美丰产预期增强，价格压力持续。
• 国内豆粕市场：现货成交清淡，库存增加，供应充足，需求支撑有限。
• 国内菜粕市场：颗粒粕库存高位，需求稳定，但整体用量较少，价格回落但走势较强。

数据变化

• 美豆出口销售：11月27日当周新增出口净销售约111万吨，较前一周明显下滑。
• 美豆压榨量：11月压榨量同比增加11.83%，但增速放缓。
• 巴西出口量：11月出口量达439.6万吨，12月预计维持在357万吨。
• 巴西压榨量：11月压榨量同比增加，但增速放缓，主要受豆油需求影响。
• 阿根廷出口与压榨：出口和压榨量维持平稳，但远期供应压力较大。
• 豆粕提货量：本周豆粕提货量明显下降，库存预计增加。
• 菜籽与菜粕库存：国内菜籽及菜粕库存维持低位，颗粒粕库存高位，供应相对紧张。

市场策略建议

• 单边策略：偏空思路为主。
• 套利策略：MRM价差扩大。
• 期权策略：卖出宽跨式策略。

图表与数据

• 美豆出口检验量、压榨量、压榨利润：均显示下行压力，支撑不足。
• 巴西、阿根廷大豆出口与压榨数据：出口量维持高位，压榨量增加但增速放缓。
• 海运费价格：美湾-中国、巴西-中国、阿根廷-中国海运费均有所下降，反映运输成本压力。
• 豆粕与菜粕提货量：豆粕提货量下降，菜粕提货量维持平稳。
• 大豆与菜籽库存：国内库存维持高位，远期供应压力显现。

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