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长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月22日当周国内粕类与油脂市场的情况，指出豆粕与油脂价格均受到多方面因素影响，整体呈现偏弱震荡态势。

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豆粕市场分析

价格走势

• 华东现货报价为3010元/吨，周度下跌60元/吨。
• M2605合约收盘至2735元/吨，周度下跌35元/吨。
• 基差报价为05+280元/吨。

供应端

• 全球2025/26年度大豆产量达4.22亿吨，同比减少539万吨。
• 巴西大豆产量1.75亿吨，美国大豆产量1.16亿吨，阿根廷大豆产量4850万吨。
• 12-3月国内大豆到港减少，豆粕进入去库周期。
• 4-9月大豆到港维持高位，供应压力较大。

需求端

• 豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏量高。
• 全国油厂豆粕库存继续下降，但同比增幅较大。

成本端

• 巴西大豆成本为950美分/蒲，进口成本为2580元/吨。
• 美豆国内进口成本为3000元/吨。
• 进口压榨利润：12-1月为-100元/吨至-200元/吨，巴西大豆压榨利润维持在30元/吨附近。

行情小结

• 近月合约（如03）因去库预期及成本支撑价格偏强。
• 05合约受南美丰产预期及国内供需宽松影响偏弱。
• 整体维持“近强远弱”格局。

风险提示

• 拍卖成交情况
• 南美天气变化
• 国内到港情况
• 生猪存栏变化
• 养殖利润波动

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油脂市场分析

价格走势

• 棕榈油主力05合约跌260元/吨至8292元/吨。
• 广州24度棕榈油跌330元/吨至8250元/吨。
• 豆油主力05合约跌282元/吨至7712元/吨。
• 张家港四级豆油跌360元/吨至8210元/吨。
• 菜油主力05合约跌603元/吨至8744元/吨。
• 防城港三级菜油跌700元/吨至9340元/吨。

基差情况

• 棕榈油05基差跌至-42元/吨。
• 豆油05基差跌至498元/吨。
• 菜油05基差跌至596元/吨。

供应与需求

• 棕榈油：
  • 马棕油11月产量194万吨，环比下降5.3%，出口121万吨，环比减少28.13%。
  • 印尼10月棕榈油库存降至233万吨，供需紧张。
• 豆油：
  • 美豆出口不振，南美豆丰产预期压制价格。
  • 国内大豆到港量逐步下滑，但抛储增加市场供应。
• 菜油：
  • 国内菜籽库存处于极低位置，供应减量。
  • 澳大利亚及加拿大新作菜籽产量上调，供应宽松预期不变。

基本面分析

• 马棕油03合约继续回调，关注3900-3800支撑。
• 豆油03合约承压明显，关注1050支撑。
• 菜油03合约走势偏弱，受国内供应改善影响。

周度小结

• 短期三大油脂价格受利空主导，棕油、豆油、菜油均下跌。
• 中长期来看，东南亚棕油减产周期、美国生物柴油政策及南美天气变化或推动价格止跌。

策略建议

• 国内油脂短期偏弱震荡，前期空单可继续持有。

风险提示

• 宏观政策变化
• 产地棕油高频数据
• 南美天气及大豆播种情况
• 生物柴油政策进展
• 国际关系变化
• 国内油脂油料到港情况

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重点数据追踪

大豆与豆粕数据

• 华北现货价格：3080元/吨（下跌30元/吨）
• 华东现货价格：3020元/吨（下跌50元/吨）
• 山东现货价格：3020元/吨（下跌50元/吨）
• 华北-山东价差：60元/吨（上涨20元/吨）
• 华北-华东价差：60元/吨（上涨20元/吨）
• 华北基差价格：345元/吨（上涨5元/吨）
• 华东基差价格：285元/吨（下跌15元/吨）
• 山东基差价格：285元/吨（下跌15元/吨）

供应数据

• 月度到港量：659万吨（环比减少110万吨）
• 12月船期买船进度：99%（环比增加2%）
• 1月船期买船进度：74%（环比增加18%）
• 2月船期买船进度：57%（环比增加16%）
• 大豆库存：739.48万吨（环比增加23.96万吨）
• 豆粕库存：161万吨（环比减少1.45万吨）

需求数据

• 豆粕提货量：170700吨（环比减少21428吨）
• 豆粕表观消费量：数据未明确，但趋势显示去库。

成本与利润

• 美豆种植成本：1000美分/蒲，进口成本为3000元/吨。
• 巴西大豆进口成本为2580元/吨。
• 进口压榨利润：12-1月为-100元/吨至-200元/吨，巴西为30元/吨。
• 马棕油11月报告利空，库存升至近五年最高。
• 印尼棕榈油库存降至233万吨，处于低位。

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未来展望

棕榈油

• 12月马棕油可能继续累库，支撑有限。
• 印尼棕油库存低位，中长期有望止跌。

豆油

• 受美豆需求及南美豆丰产影响，短期承压。
• 国内供应宽松，价格或继续震荡。

菜油

• 国内供应边际改善，价格承压。
• 加拿大官员访华及中粮询价远月加菜籽消息可能带来一定支撑。

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总结

• 豆粕市场：成本支撑下，近强远弱格局延续，03合约偏强，05合约偏弱。
• 油脂市场：受报告及基本面影响，整体偏弱震荡，棕油、豆油、菜油均下跌。
• 未来展望：中长期来看，东南亚棕油减产周期、美国生物柴油政策及南美天气变化可能带来价格支撑，但短期仍受利空压制。
• 策略建议：油脂短期偏弱，空单可继续持有；豆粕短期偏强，关注03合约走势。