20181104-山西证券-轻工制造行业周报_三季报综述_家具_造纸增速放缓_文娱消费稳健增长_15页_889kb

轻工制造行业周报总结（20181029—20181104）

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现良好，轻工制造指数上涨 5.27%，在申万28个一级行业中排名第7。行业整体呈现分化态势，文娱用品板块涨幅最大（7.38%），家具（7.14%）和包装印刷（5.66%）紧随其后，而珠宝首饰（0.06%）和其他轻工制造（0.00%）涨幅较小。分析师认为，四季度应以业绩为导向，精选个股，重点关注具备成长性和竞争优势的企业。

主要观点与投资建议

行业表现

• 家具行业：三季度延续增长放缓态势，受地产销售下行和行业竞争加剧影响，增速有所下降。尽管短期面临压力，但长期看好龙头企业的表现，因其具备渠道实力、成本效率控制能力和产品质量优势。
• 造纸行业：三季度营收和利润增速均出现下滑，文化纸和包装纸价格回调，旺季价格不及预期。
• 包装印刷行业：受原材料涨价和下游需求疲软影响，中小产能加速出清，订单向龙头企业集中。2018Q1-Q3营收和净利润增速均有提升。
• 文娱珠宝及其他：增长稳健，细分领域表现亮眼。文娱珠宝行业受宏观经济和贸易战影响较小，三季度营收和利润维持较快增长。

投资建议

• 尚品宅配：全屋定制与整装行业领先，建议关注。
• 顾家家居：与喜临门协同发力，具备较强市场竞争力。
• 晨光文具：成长稳健，多点发力，具备长期投资价值。

市场回顾

• 上证综指：本周上涨 2.99%，报收2676.48点。
• 轻工制造指数：上涨 5.27%，在申万一级行业中排名第七。
• 子行业涨跌幅：文娱用品（7.38%）> 家具（7.14%）> 包装印刷（5.66%）> 造纸（5.35%）> 珠宝首饰（0.06%）> 其他轻工制造（0.00%）。
• 涨幅前十：江山欧派（26.16%）、实丰文化（26.07%）、环球印务（17.08%）、哈尔斯（14.73%）、恩捷股份（14.51%）。
• 跌幅前十：东方金钰（-9.96%）、好莱客（-8.25%）、金州慈航（-1.12%）、鸿博股份（-1.09%）、舜喆B（-0.90%）。

行业重点数据跟踪

3.1 家具行业

• 原材料价格：人造板指数环比下跌 5.31%，中纤板指数下跌 1.43%，刨花板指数微涨 0.26%。
• TDI价格：软体家具主要原材料TDI价格环比下跌 6.59% 至1.56万元/吨，MDI价格环比下跌 0.91% 至2.18万元/吨。
• 房地产数据：1-9月全国商品房销售面积累计同比上涨 2.9%，9月当月销售面积同比下滑 3.6%。

3.2 包装印刷行业

• 原材料价格：瓦楞纸出厂平均价下跌约200元，箱板纸平均价下跌约140元。
• 下游需求：2018年9月粮油食品、饮料、烟酒零售额为1839.20亿元，同比增加 12.50%；1-9月卷烟累计产量为17936.30亿支，同比增加 2.40%。

3.3 文娱及其他行业

• 大宗商品价格：COMEX黄金均价上涨 0.02%，COMEX白银均价上涨 0.27%。
• 主营业务收入：1-9月文教、工美、体育和娱乐用品制造业主营业务收入为10470.1亿元，同比上升 5.10%。
• 利润总额：文教体育用品制造业利润总额为509.7亿元，同比上升 1.60%。

行业动态

1. 红星美凯龙与腾讯合作：双方启动智慧零售合作，打造IMP全球家居智慧营销平台，推动家居行业数字化转型。
2. 中国家博会（广州）：即将于2019年3月举办，主题为“新品首发，商贸首选平台”，汇聚4100多家品牌企业。
3. 日本卫浴企业业绩下滑：骊住亏损5.31亿元，TOTO净利润减少 12%，中国区五金销售额减少 23%。
4. 废纸进口核准：第23批废纸进口核准总量为46.566万吨，废纸价格持续下跌。
5. 麦当劳绿色包装计划：宣布减少包装材料使用，对包装行业需求可能带来一定影响。

上市公司重要公告

造纸包装

• 山鹰纸业：前三季度营收179.38亿元，同比增长 44.85%；归母净利润23.17亿元，同比增长 61.94%。
• 劲嘉股份：前三季度营收23.77亿元，同比增长 13.21%；归母净利润5.46亿元，同比增长 25.28%。
• 太阳纸业：前三季度营收161.10亿元，同比增长 17.54%；归母净利润18.02亿元，同比增长 31.09%。
• 宜宾纸业：前三季度营收10.40亿元，同比增长 37.60%；归母净利润2.10亿元，同比增长 108.82%。
• 恒丰纸业：前三季度营收11.49亿元，同比增长 8.75%；归母净利润5480.30万元，同比下降 27.00%。
• 中顺洁柔：计划回购股份，金额为8000万元-2亿元，回购价格不超过9.5元/股。

成品家具、软体家具

• 顾家家居：前三季度营收63.93亿元，同比增长 31.87%；归母净利润7.86亿元，同比增长 26.70%。公司回购限制性股票9.50万股，回购价格为26.19元/股。
• 喜临门：前三季度营收29.64亿元，同比增长 44.78%；归母净利润1.59亿元，同比下降 22.01%。
• 美克家居：前三季度营收40.06亿元，同比增长 36.50%；归母净利润3.37亿元，同比增长 30.37%。

定制家具

• 索菲亚：前三季度营收51.06亿元，同比增长 20.11%；归母净利润6.92亿元，同比增长 20.16%。
• 好莱坞：前三季度营收15.18亿元，同比增长 21.29%；归母净利润3.07亿元，同比增长 37.30%。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期：可能对行业整体发展产生不利影响。
• 地产调控政策风险：房地产销售下行可能抑制家具等下游需求。
• 新店经营不达预期：影响企业扩张和业绩增长。
• 市场推广不达预期：可能导致品牌影响力下降。
• 原材料价格波动风险：如纸浆、TDI等价格上涨可能增加企业成本。
• 经销商管理风险：影响渠道运营效率和销售表现。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现 20% 以上。
  • 增持：相对强于市场表现 5%~20%。
  • 中性：相对市场表现 -5%~+5%。
  • 减持：相对弱于市场表现 5% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现。
  • 中性：行业与市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于市场整体表现。

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