20220301-东吴证券-智能电动汽车三月策略_新势力融资加速+产能扩张_看好自主崛起_25页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2022年1月，智能电动汽车市场出现一定的回调，新能源汽车渗透率下降至19.0%，环比减少2.3个百分点。造车新势力销量占比提升至25.2%，但特斯拉、蔚来、理想、小鹏等主要品牌销量环比均有所下降。在智能化方面，新势力车企在自动驾驶功能配置上领先于传统车企，同时传统车企在某些配置如HUD上仍具优势。智能驾驶芯片方面，英伟达与高通占据主流，华为、地平线等也在加速布局。激光雷达技术正在加速应用，而OTA升级成为提升用户体验和功能的重要手段。

主要观点

1. 新能源汽车市场动态

• 新能源渗透率：1月为19.0%，环比下降2.3个百分点。
• 新势力销量占比：达到25.2%，环比上升0.3个百分点。
• 主要车企销量：特斯拉销量为59,845辆，环比下降15.5%；蔚来汽车销量为9,652辆，环比下降8.0%；小鹏汽车销量为12,922辆，环比下降19.2%；理想汽车销量为12,268辆，环比下降12.9%。

2. 智能化配置趋势

• HUD：传统车企渗透率高于新势力。
• 全液晶仪表+AHB自动大灯：渗透率有望进一步提升。
• 主动刹车：整体渗透率接近50%。
• 高速公路辅助：渗透率逐步提升，新势力渗透率超过85%。
• 城市自动驾驶：仅小鹏P5具备该功能。
• 线控制动：传统车企渗透率较低，仅为3%，存在较大提升空间。

3. AI芯片与智能座舱芯片

• 自动驾驶AI芯片：英伟达Orin芯片被广泛采用，高通也开始向该领域发力，预计2022年将发布基于Snapdragon Ride平台的量产车型。
• 智能座舱芯片：高通SA8295P预计2023年量产，华为Kirin 990A搭载于北汽阿尔法S，亿咖通E02芯片用于吉利下一代车机系统。

4. 激光雷达应用进展

• 量产车型：小鹏P5、北汽阿尔法S华为Hi版等已搭载激光雷达。
• 未来规划：蔚来ET7、智己L7、小鹏G9、理想X01等车型将陆续搭载激光雷达。

5. OTA升级情况

• 特斯拉：2022年2月完成9次OTA升级，新增娱乐功能、导航优化和驾驶辅助功能。
• 蔚来汽车：完成6次OTA升级，优化车机系统和自动驾驶功能。
• 小鹏汽车：完成6次OTA升级，新增AI声音、NGP导航辅助驾驶和停车场记忆泊车功能。
• 理想汽车：完成5次OTA升级，新增导航辅助驾驶、视觉泊车和理想同学优化功能。

关键信息

产业动态

• 政策支持：重庆、深圳、上海等地发布支持智能网联汽车发展的政策，包括示范区建设、测试区开放等。
• 融资与产能扩张：合众新能源、华人运通、威马汽车等寻求上市融资，理想汽车产能有望持续扩张。
• 芯片供应链：英伟达放弃收购Arm，欧盟出台《欧洲芯片法案》以增强本土芯片生产能力，地平线、黑芝麻等自主芯片厂商推进替代进程。

企业合作与技术进展

• 百度与吉利：共同增持集度汽车，完成4亿美元A轮融资。
• 比亚迪与百度：比亚迪选择百度为智能驾驶供应商。
• Waymo、AutoX、Cruise等：加速商用化落地，尝试自动驾驶卡车和出租车的商业化。

估值与投资建议

• 境内上市公司：市值加权涨幅为-8.62%，涨幅前三为小康股份、北汽蓝谷、比亚迪。
• 境外上市公司：市值加权涨幅为-16.46%，特斯拉、蔚来、小鹏跌幅较大。
• 投资建议：坚定看好2022年汽车投资机会，建议超配整车板块，推荐理想汽车、小鹏汽车、长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团；关注蔚来汽车、小康股份、江淮汽车。零部件板块推荐德赛西威、华阳集团、伯特利、拓普集团、福耀玻璃、中国汽研、爱柯迪、华域汽车；关注星宇股份、继峰股份、均胜电子、旭升股份。

风险提示

• 智能驾驶行业发展不及预期。
• 法律法规限制智能驾驶发展。
• 中美贸易摩擦加剧。

估值数据

• 境内核心标的：2021-2023年市值加权平均PE值为76.03/37.32/26.18倍，PS值为3.81/2.65/2.02倍。
• 境外核心标的：2021-2023年市值加权平均PE值为93.03/61.74/52.60倍，PS值为15.84/11.75/9.22倍。

行业走势

• 行业整体呈现回调趋势，但智能电动汽车发展势头依然强劲，技术进步和政策支持为行业带来长期利好。

相关研究

• 《汽车行业周报：1月第1周批发环比 -2%，看好自主崛起》
• 《汽车行业点评报告：12月产批同比正增长，新能源渗透率持续提升》
• 《汽车行业周报：12月全月累计批发环比 +6%，看好自主崛起》