20180517-申万宏源-第15批新股申购策略报告_本批建议持续关注工业富联_11页_800kb

工业富联IPO发行方案及申购策略分析总结

核心内容概览

工业富联于2018年5月17日发布招股公告，成为继药明康德之后登陆A股的第二只“独角兽”企业。其IPO发行规模为近两年最大，初步预计募资总额约为276.73亿元，若实际募资达到此数额，将位列2005年至今IPO募资规模第11位。此次发行采用战略投资者配售、网下与网上发行相结合的模式，发行量占比分别为30%、49%、21%。网下发行部分首次按比例设定锁定与非锁定股份，其中70%获配股份自动锁定12个月，30%为非锁定。战略投资者中50%股份锁定12个月，50%锁定18个月，部分可自愿延长至36个月。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 发行规模创纪录：工业富联为2018年第15批唯一新股，募资规模预期达276.73亿元，是近两年最大规模IPO。
• 定价策略建议：根据招股公告及市场报价博弈分析，建议以14.05元第一时间申报，作为相对安全的策略。
• 市场机制分析：现行新股价格形成机制下，网下报价博弈格局决定投资者能否成功入围，因此“少数服从多数”仍是主流策略。

2. 配售方案分析

• 市值门槛统一：工业富联设定6000万元市值门槛，是当年第15批唯一新股，且连续八周为全六千万市值门槛。
• 投资者分类与优配比例：
  • 四类投资者：F类（公募养老金社保）、I类（年金保险）、A类（其他机构）、B类（个人）。
  • 优配比例：A类获配比例不低于50%，B类不低于10%。
• 绿色通道机制：优配对象、QFII、机构自营仅需提供承诺函及关联关系核查表，简化了参与流程。

3. 配售比例与预期收益

• 配售比例：预计网下配售比例为0.055%~0.089%，获配资金量可能在150~250万元之间。
• 上涨空间预期：工业富联发行市盈率为17.43倍，相对行业市盈率44.18倍折价较高，预期上市后涨幅较大。
• AHP模型打分：AHP模型打分为2.31分，位列2018年已发42只新股中的第18位，处于前50%。

4. 工业富联公司概况

• 行业地位：全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人专业设计制造服务商。
• 市场占有率：2016年营业额在全球服务器与存储设备、网络设备制造和电信设备制造市场分别占40%、30%、20%以上。
• 客户群：涵盖Amazon、Apple、Cisco、华为、联想等全球知名电子品牌公司。
• 业务模式：以自动化、网络化、平台化、大数据为基础，提供科技服务综合解决方案，推动传统制造向智能制造转型。
• 财务表现：近三年综合毛利率稳定在10.14%~10.65%，均高于可比公司均值。
• 募投方向：重点投向工业互联网平台构建、云计算及高效运算平台、数据中心、通信设备、5G及物联网解决方案、智能制造研发与升级等。

关键信息总结

附录：基本面亮点与特色

• 技术实力：具备深厚技术储备与强大研发能力，拥有自主知识产权的核心技术。
• 商业模式：采用“电子化、零组件、模块机光电垂直整合服务”模式，提供一站式解决方案。
• 募投项目：涵盖工业互联网、云计算、数据中心、通信设备、智能制造等领域，提升核心竞争力。

图表目录（摘要）

• 图1：2018年前15批IPO发行节奏及规模比较
• 图2：六千万市值门槛占比分布
• 图3：2018年前15批新股发行PE与行业PE比较
• 图4：工业富联2017年主营收入构成
• 图5：C39计算机、通信和其他电子设备制造业景气指数

联系信息

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  • 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com
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