新洋丰 (000902.SZ) 2022年半年度业绩总结
核心内容概述
新洋丰作为磷复肥行业龙头，凭借其强大的产业链一体化优势，在2022年半年度实现了显著的盈利增长。公司预计2022年半年度归母净利润为8.72~9.52亿元，同比增长24.35%~35.76%。同时，公司宣布拟使用自有资金5.35亿元收购竹园沟矿业100%股权，进一步加强其在磷矿资源方面的控制力。
主要观点
行业地位与一体化优势
- 公司是磷复肥行业龙头，截至2021年已拥有各类高浓度磷复肥产能约900万吨/年。
- 拥有磷酸一铵产能185万吨/年（含工业级磷酸一铵15万吨/年）及配套的硫酸、合成氨、硝酸等产能。
- 磷矿产能为90万吨/年，未来通过收购竹园沟矿业将增加至180万吨/年，显著增强产业链一体化能力。
2022年半年度业绩表现
- 2022年Q2复合肥产品销量增加，新型复合肥产品销量占比提升，推动毛利率回归正常水平。
- 在上游原材料价格上涨背景下，公司作为一体化龙头，有效控制成本，维持磷酸一铵产品毛利率高位，提升盈利能力。
产业链延伸与未来布局
- 公司在湖北钟祥、宜都建设磷酸铁生产基地，目标产能为30万吨磷酸铁和15万吨磷酸铁锂。
- 5万吨/年磷酸铁产能已于2022年3月底试车，未来将逐步释放产能。
- 通过投资磷化工及磷矿伴生氟硅资源综合利用项目，公司进一步向下游新能源领域延伸，提升综合竞争力。
投资建议
- 预计公司2022~2024年净利润分别为16.63亿元、22.37亿元、26.61亿元。
- 维持增持-A投资评级，6个月目标价为21.00元。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2020 (百万元) |
2021 (百万元) |
2022E (百万元) |
2023E (百万元) |
2024E (百万元) |
| 主营收入 |
10,068.5 |
11,801.5 |
14,996.2 |
18,881.7 |
21,629.0 |
| 净利润 |
954.8 |
1,209.7 |
1,663.1 |
2,236.8 |
2,660.8 |
| 每股收益 |
0.73 |
0.93 |
1.27 |
1.71 |
2.04 |
| 每股净资产 |
5.31 |
6.10 |
7.26 |
9.05 |
10.66 |
财务指标
| 指标 |
2020 (%) |
2021 (%) |
2022E (%) |
2023E (%) |
2024E (%) |
| 毛利率 |
18.0% |
18.9% |
19.6% |
20.9% |
21.8% |
| 净利润率 |
9.5% |
10.3% |
11.1% |
11.8% |
12.3% |
| ROE |
13.8% |
15.2% |
17.6% |
19.0% |
19.1% |
| ROIC |
21.9% |
33.0% |
28.4% |
30.1% |
28.0% |
| 股息收益率 |
1.1% |
1.1% |
1.4% |
1.9% |
2.3% |
估值数据
| 指标 |
2020 (倍) |
2021 (倍) |
2022E (倍) |
2023E (倍) |
2024E (倍) |
| 市盈率 (PE) |
25.0 |
19.7 |
14.4 |
10.7 |
9.0 |
| 市净率 (PB) |
3.4 |
3.0 |
2.5 |
2.0 |
1.7 |
| EV/EBITDA |
13.4 |
11.5 |
9.3 |
6.8 |
5.4 |
风险提示
交易数据
| 指标 |
数据 (百万元) |
| 总市值 |
23,872.89 |
| 流通市值 |
21,693.57 |
| 总股本 |
1,304.53 |
| 流通股本 |
1,185.44 |
| 12个月价格区间 |
14.71/23.95元 |
股价表现
- 股价（2022-07-08）：18.30元
- 6个月目标价：21.00元
投资评级
分析师声明
- 张汪强，分析师，SAC执业证书编号：S1450517070003
- 联系方式：zhangwq1@essence.com.cn，010-83321072
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