20251221-中泰期货-LPG周报_中东供应紧张仍存_LPG偏强震荡_20页_726kb

中东供应紧张仍存，LPG偏强震荡总结

核心内容概述

本报告为2025年12月21日的LPG（液化石油气）周报，由中泰期货股份有限公司研究所分析师肖海明撰写。报告分析了当前LPG市场的行情走势、基本面变化、相关价格数据及其他市场数据，指出LPG市场整体呈现震荡格局，供应紧张仍存，但难以持续推动价格上涨。

主要观点与关键信息

1. LPG行情回顾

• 国际市场均价上涨，但周内价格呈现下行趋势。
• 国内LPG市场区域分化明显，整体价格重心小幅上涨。
• 民需支撑：冬季民用需求旺盛，对价格有一定支撑作用。
• 供应紧张：中东地区货源仍处于紧平衡状态，但进口利润尚可，压制了价格上行空间。
• 化工需求疲软：下游化工端压力较大，PDH和烷基化装置利润下滑，负反馈效应可能持续。

2. 基本面分析

• 中东供应紧张：中东地区货源相对紧张，但较北美溢价有限，难以持续支撑国内LPG价格。
• 全球供应过剩：全球LPG供应充足，阶段性地区错配难以维持，价格承压。
• 原油价格下行：原油价格处于下行周期，对LPG成本支撑有限。
• 国内库存下降：生产企业与港口库存均呈现下降趋势，供应收紧。
• PDH装置利润下降：华东地区PDH周均利润为-616元/吨，环比下降15.14%，反映化工需求疲软。
• 烷基化油利润下滑：烷基化周均利润为-510元/吨，较上周下降38元/吨，显示炼化行业盈利能力承压。

3. 多头逻辑

• CP价格坚挺：支撑进口成本，对价格形成一定支撑。
• 冬季民用需求旺盛：民需支撑价格，有助于维持市场稳定。
• 进口利润下滑：进口量减少，对市场供应形成一定压制。

4. 空头逻辑

• 下游化工需求较差：PDH和烷基化装置亏损严重，调油市场开工率下行。
• 全球LPG供给过剩：阶段性地区错配难维持，价格承压。
• 原油价格下行：成本支撑有限，进一步抑制LPG价格上涨。

风险提示

• 贸易战新增突发情况：可能对市场造成不确定性影响。

数据图表概览

• LPG国际市场均价：较上周上涨，但周内价格下行。
• 华南地区进口液化气平均利润：116元/吨，环比上涨35元/吨。
• PDH装置开工率与利润：华东地区开工率下降，利润为-616元/吨，环比下降15.14%。
• 烷基化油利润与产能利用率：周均利润-510元/吨，产能利用率下降。
• LPG商品量与到港量：商品量小幅增长，但到港量下降，供应收紧。
• LPG主力合约基差：反映市场预期与现货价格之间的差距。
• 连一与连二价差：体现市场对不同合约的预期差异。

结论

LPG市场当前仍存一定支撑，但整体上涨动力不足，预计期价将以震荡为主。供应端的紧张与需求端的疲软形成矛盾，需关注后续政策变化及国际贸易形势对市场的影响。