20230530-华鑫证券-中国石油-601857.SH-公司事件点评报告_盈利能力持续提升_关注估值修复机会_5页_268kb

中国石油（601857SH）买入评级事件点评总结

核心观点

华鑫证券首次给予中国石油“买入”评级，认为公司盈利能力持续提升，关注估值修复机会。

核心数据

• 估值：当前股价762元，PE 97倍，2023-2025年PE预测分别为97倍、91倍、87倍。
• 首次覆盖：给予“买入”评级，目标覆盖时间为2023-2025年。

业绩分析

2022年业绩亮点：

• 营收：同比增长23.9%至32391.67亿元。
• 归母净利润：同比增长62.1%至1493.75亿元。
• 扣非归母净利润：同比增长71.7%至1709.37亿元。
• 油气产品价格上涨，原油、汽油等价格同比大幅增长，国际油价高位震荡支撑业绩。

2023年一季度表现：

• 营收：同比下降6.02%至7324.71亿元。
• 归母净利润：同比增长12.17%至43.63亿元。
• 净利率：提升至约6.62%，成本控制及需求复苏推动盈利增长。

焦点板块分析

1. 油气与新能源：

   • 增长驱动：油气价格中枢上移，降低成本提升净利率。
   • 新能源布局：大庆油田新能源项目完工，风光发电装机超140万千瓦。

2. 炼油与化工：

   • 面临毛利下降压力，但战略转向高附加值产品（低硫燃料油、新材料）与产能优化带来的增长机会。

投资逻辑

• 降本增效：持续控制支出，改善经营利润和盈利能力。
• 估值修复：国央企改革释放潜在价值，特色原油资源巩固优势。
• 新能源增长：碳中和战略稳步推进，推动业务多元化。

风险提示

• 经济下行风险；原材料价格波动；产能投放不及预期；下游需求不足；产品依赖油价。

盈利预测

• 收入（2023-2025）：31027亿、32064亿、33122亿元，增长率为-42%、33%、33%。
• EPS：0.79元、0.83元、0.88元，PE对应97倍、91倍、87倍。

财务指标

• 毛利率：22.0%-21.3%（2023-2025E）。
• 净资产收益率：97%（2022A）至88%-88%-87%。
• ROE净利率：51%-57%。
• 资产周转率、存货周转率稳定在1.21-1.29倍。

**注**：数据来源为华鑫证券2023年5月29日研究报告。