20240325-国金证券-中国石油-601857.SH-大放异彩__19页_2mb

公司业绩简评

2023年全年业绩：

• 营业收入： 3011.012亿元，同比减少70.4%
• 归母净利润： 1611.46亿元，同比增加83.4%，大幅超预期

2023年Q4业绩：

• 营业收入： 728.877亿元，同比减少70.0%
• 归母净利润： 294.95亿元，同比增加133%，业绩持续增长

上游油气产量双增，央企改革成效显著

油气产量：

• 原油产量： 93.71亿桶，同比增34.1%
• 天然气产量： 493亿立方米，同比增42.6%

资本开支与政策影响：

• 2023年勘探开发资本开支2483.78亿元，同比增120.9%
• 受益于OPEC+减产政策及全球原油需求回暖，油价维持中高位震荡

成品油销量高增，景气度延续

销售表现：

• 毛利率： 35.1%，同比降0.2个百分点
• 成品油销量： 全年柴油/汽油/煤油销量同比分别增119%/1534%/3864%

板块支持：

• 成品油裂解价差修复明显，出口套利空间存在，景气度有望持续

高股利支付率，高分红回馈股东

• 现金分红： 805.29亿元，股利支付率达499.7%
• 股息率： 高达623%，股息充足，股东回报丰厚

盈利预测与评级

2024-2026年盈利预测：

• 归母净利润： 181亿元/192亿元/201亿元，对应PE 938X/885X/845X
• 评级： “买入”，核心竞争力强

主要风险提示

1. 油气田投产进度及产量不及预期
2. 成品油价格放开风险
3. 终端需求不景气风险
4. 海外经营风险与汇率波动